AH股联动性显著增强 未来资金仍将流入港股

　　本报记者 张枕河

　　近一个月以来，AH股联动性显著增强，衡量二者关联性的恒生AH溢价指数持续横盘。分析师表示，近期内地资金仍维持流入香港市场的趋势，但H股却跑输港股大盘，在恒指创新高的情况下，恒生国企指数涨幅相对较低。

　　　AH股联动性增强

　　最近一个月以来，恒生AH溢价指数持续处于横盘状态。4月24日该指数收于119.56点，此后最低跌至117.82点，最高上涨至121.15点，期间一直在此区间波动，5月23日该指数收于120.38点。

　　分析师表示，AH溢价指数持续横盘无疑说明AH股联动性增强。近期港股大盘表现上佳，但H股走势却与A股趋同，明显弱于港股大市。最近20个交易日，恒生指数累计上涨5.66%，而恒生国企指数累计上涨3.44%，恒生红筹指数累计上涨2.17%，恒生H股金融业指数累计上涨4.73%。

　　分析人士指出，除去内地资金对港股股票青睐有加外，内地和香港两地的无风险收益率变化也成为短期内资金流向主要参考的因素。特别是美国如果6月加息将直接影响着全球股市的走势，开放度极高的香港股市受到的影响最高。而目前看，美联储6月加息变数已经不大。

　　高盛集团稍早前发布的报告中表示，随着内地与香港市场越来越紧密，两地市场的溢价或将收窄。第一，银行的AH股价差已经接近历史均值，其A股溢价继续缩小的步伐和动力可能会减小。保险、多元金融和可选消费板块目前的AH股溢价仍高于历史均值，价差继续缩窄的可能较大。第二，对于A股和港股整体市场的行业估值来说，险资较偏好的地产、医疗保健、可选消费行业，港股相对A股估值较低。

　　资金仍将青睐港股

　　业内机构表示，未来资金仍将流入港股。

　　中金公司预计，未来数年内地投资者流向港股的资金规模每年为2000亿元至4000亿元人民币，对应每个交易日平均净流入港股约10亿元至20亿元，保险资金将成为主要贡献者。

　　长江证券(000783,股吧)分析师张宇生表示，从历史情况上看，美联储加息对内地利率呈现脉冲式冲击，即加息后短期内市场利率会有所波动，但会快速恢复，整体来看影响不大，人民币利率更多根据内地经济情况来调整，而香港由于实施联系汇率制度，为了维持汇率的稳定，无论是政策利率还是市场利率，整体趋势还是跟随美国利率变动；但是由于市场利率受到的影响因素很多，不同阶段仍会有不同表现。例如，2015年年底联美储加息，但香港市场利率表现平稳，2016年年底美联储加息后香港市场利率的上行。因此，恒生AH股溢价指数在2015年加息后是震荡，而2016年加息后上升。美联储上一次加息的结果完全符合市场预期，香港金融管理局跟随美联储加息的脚步。因此在这次加息后，包括港股在内的主要国际和地区股市都未受到冲击。

　　分析人士表示，从近期美联储的表态和暗示来看，其收紧货币政策的步伐并不会明显加快，市场的担忧几乎已经解除，港股仍有望获得资金青睐，多个板块可能面临利好因素。