奔驰宝马卖疯了，汽配股连创新高! 信邦控股(01571)IPO向福耀玻璃致敬!

奔驰宝马等豪车卖疯了!汽车经销股和汽配股也跟着吃香的喝辣的。敏实集团(00425)、福耀玻璃(03606)、耐斯特(01316)等汽配股均创出了历史新高!

在这汽车产业链个股喜大普奔的当口，又一家汽配公司即将来港股分享胜利果实。这家公司就是汽车电镀零配件供应商信邦控股(01571)。6月16日，公司启动招股，招股价3.13港元-3.42港元，集资净额约7.7亿港元，预期将于6月28日登陆港股主板。

汽配股成为资金眼中的香饽饽，信邦控股恰逢其时，会跟随前辈们往上涨不停吗?智通财经为大家来揭晓答案。

豪车卖疯了 信邦控股乐了

据智通财经了解，信邦控股成立于2002年，主要从事汽车内饰电镀零件业务，产品五花八门，包括内部手柄、车门饰板、变速杆盖板、方向盘零件、控制台部件及仪表盘等。以2016年收益计算，公司是汽车塑胶电镀零件市场的老二，占据约5.0%的市场份额(第一名为5.2%)。

信邦控股的生产总部位于惠州，并在无锡及天津设有生产线，公司合共拥有10条电镀生产线，总电镀产能约212.3万平米。其产品主要卖给汽配行业第一级供应商，再由这些供应商转售给整车制造商。这些汽车企业可不一般，主要包括奔驰、沃尔沃等全球知名豪车品牌。

信邦控股客户遍布全球，主要位于中国、北美及欧洲。2016年，这几个区域的收益占比依次为43.0%、30.0%及22.6%。因此，尽管以0.2%的微弱劣势落后行业老大一个身位，但凭借57%的出口收益占比，信邦控股仍摘得行业出口桂冠。

近年来，全球豪车走俏，尤其在2016年的中国市场，豪车更是卖疯了，作为豪车零件供应商，信邦控股的业绩也是芝麻开花节节高。

2014-2016年，信邦控股的收益分别为10.1亿、12.0亿及15.4亿人民币(如无注明，单位下同)，期间复合年增长率达到23.7%，净利润分别为1.81亿、2.22亿及2.98亿，GAGR达到28.3%。

公司收益的增长一方面得益于产品价格的增长，另一方面也由新进客户以及现有客户需求带动。上述期间，其产品均价由4.0元/件增加到4.8元/件，客户总数由129名增加到124名。

同时，随着订单量的增长，信邦控股的产能利用率也由2014年的64.8%提升到80.7%，大幅超出约70%的行业均值。为应对订单增长需求，公司拟将上市募资的大部分用于扩充中国生产设施，以及在墨西哥新设生产基地，扩充产能幅度在30%以上。

盈利能力快赶上苹果 会被浑水盯上吗?

信邦控股的净利润增速比收益增速高出近5个百分点，这无疑是投资人乐意看到的。能实现这一点，公司不断提升的盈利能力功不可没。

智通财经了解到，2014-2015年，信邦控股的毛利率分别为38.5%及37.6%，出现小幅下滑，这主要是由于全球商品价格下滑，产品价格提升有限，同时公司员工成本出现上升。到2016年，由于产品均价更高的欧洲市场收益占比大幅提升，而原材料价格相对稳定，公司毛利率水平出现改善，达到41.1%，比苹果公司都高了。

此前，信邦控股外包部分制模及注塑流程，2016年公司支付了约6930万的加工费，目前公司正兴建注塑及零件组装生产基地，未来将大幅减少外包，缩减加工费用，或将进一步提升毛利率水平。

公司毛利率提升已经很让人惊喜了，费用率下降则是喜上加喜。2014-2016年，公司销售费用、管理费用及财务费用三费费用率(剔除上市开支)分别为16.8%、16.2%及15.3%。

进账多了，开支却减少了，信邦控股的净利润率也是越来越给力，上述期间分别录得18.0%、18.4%及19.4%，也快要赶上苹果的水平了。

信邦控股的盈利能力跟苹果都相差无几了，若按照浑水沽空敏华控股的逻辑，这公司造假的可能性不小啊。笔者赶紧去查阅它的现金流量表，悬着的心瞬间放下了一半。

2014-2016年，公司经营活动现金净流入分别为1.66亿、2.32亿及3.11亿，基本与净利润水平持平，可见其盈利质量也不差啊。

不过，这里必须要吐槽的是，在上市之前的三年多时间，信邦控股累计派息3.18亿元，其中于今年3月还派息一个亿，目前其账上现金或仅存1.5亿左右，上市前几乎把家底掏空，这样真的好吗?好在公司也承诺，上市后将延续慷慨派息的传统，派息比率将不低于30%。

前辈都走出了长牛走势 小弟还会远吗?

业绩增长不错，盈利能力越来越好，现金流还不差，可以初步给信邦控股贴上好公司的标签了。当然，东西再好，也要看它卖什么价钱才好决定要不要剁手买买买。

信邦控股上市总市值约32.75亿港元，在所有港股汽配股中算是最小的了。其扣非市盈率约为9.2倍，排名倒数第二低，也算是非常低调。

说起来，港股所有的汽配股在上市以后都走出了长牛走势，上市迄今涨个十倍八倍不在话下。其中，尤以福耀玻璃A股最是亮眼，上市以来涨了190倍。

信邦控股作为新来的小弟，当然还无法与福耀玻璃这样的老大哥相提并论。在港股市场，龙头老大享受高溢价，信邦控股在老大面前也很有觉悟，PE定价比福耀低了一半有余。

不过，在盈利能力、业绩成长能力等方面，信邦控股已经向前辈看齐了。至于公司未来业绩能否基业长青，股价随之走出长牛走势，这个不敢打包票，但底气还是有的。

第一，行业仍处于扩张期。根据弗若斯特沙利文的报告，2016-2019年，全球汽配市场规模GAGR在2.7%，中国市场GARA为7.4%。尤其是，豪车卖得好，信邦控股跟着吃肉喝汤不在话下。

第二，信邦控股与中国市场行业老大市场份额差距仅0.2%，坐上龙头宝座是分分钟的事，同时，中国电镀零件行业前五大参与者市场份额仅约20%，有待进一步整合。借上市融资之力，信邦控股或将获得先发优势。

结语

总体来说，智通财经认为，信邦控股是家不错的公司，价格还便宜，加上汽车产业链个股正处资金追逐的风口，建议投资者保持关注。这不，名气不小的雄牛资本已经看上它了，作为基石投资者，雄牛斥资近2800万美元，认购公司近6.35%的股份。