太保资产另类投资规模1300 亿 占比攀升的非标投资该怎么玩？

　　经济观察网 记者 姜鑫 9月13日，中国太保(601601) (601601,股吧)集团在保监会介绍了公司服务实体经济和民生保障有关情况。 　　数据显示，截至2017年上半年末，太保集团投资资产总额首次超过万亿，达到10313.09亿元，较上年末增长9.5%。其中固定收益投资8291亿元，占比达80.5%。债券投资4990亿元，占比为48.4%。

　　据中国太保集团董事会秘书马欣介绍，除持有的国债资产外，投资行业主要分布在交通基础设施、电力公用事业、建筑与工程、工业集团企业等，全面覆盖长江经济带、京津冀协同发展、上海自贸区建设等国家重大战略规划。太保资产管理公司累计发起设立的另类投资项目近80个，累计组织资金的投资规模约1300亿元，投资领域涵盖市政、能源、环保、土地储备、棚户区改造、水利、保障房等。

　　具体来看，公司曾以40亿元投资京沪高速铁路股权投资计划项目，京沪高铁已于2011年实现通车。2015年以来，太保陆续投资中国铁路发展基金股份有限公司的优先股超过300亿元；同时长期投资铁道债，2016年末投资余额达到365亿元。在中西部，公司重点支持新疆、内蒙、云南、贵州、等地区的交通、能源、落后设备改造等领域，组织资金在这些地区投资基础设施等各类项目达30多项，累计投资金额超过500多亿元。此外，公司还参与了国电内蒙古电力债券项目计划、太平洋(601099) (601099,股吧)－武汉天兴洲公路铁路两用长江大桥债权投资计划、甘肃二级收费公路等项目。

　　面对国家重大战略推进和实体经济发展带来的，久期长的保险资金有着天然的优势，在太保集团1300亿规模的投资中，公司总结了怎样的投资经验，对占比不断提升的另类投资市场有着怎样的判断，经济观察报记者近日对太平洋资产管理有限责任公司（下称太保资产）副总经理程劲松进行了专访。

　　经济观察网：相较于其他资金，保险资金对接实体经济有哪些优势？参与实体经济投资，可以为保险资产管理业自身提供哪些发展机遇？

　　程劲松：相比其他金融机构，保险资金净现金流非常充裕，资金期限较长，有能力牺牲流动性。因此，保险现金提升优质另类投资产品配置比例，支持实体经济发展是当前环境下保险资金的不二选择。

　　首先，通过参与实体经济投资，保险资产管理业扩大了自身可投资范围，为背后的保险资金需找到优质资产；其次，通过投资实体经济，保险资产管理机构培养了自己的专业团队，加深了对实体经济各行业的认识，风险识别能力得到提升。最后，通过投资实体经济，保险资产管理业跻身大资管行业的潮流，成为未来大资管行业最具活力与潜力的一股力量。

　　经济观察网：今年以来，保监会连续下发了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》等多个鼓励、支持保险资金支持实体经济发展的文件，目前保险资金对接实体经济主要通过哪些方式？这些方式各有哪些优势和改进之处？

　　程劲松：目前保险资金对接实体经济主要通过债权投资计划、股权投资计划和资产支持计划。目前太平洋资产管理公司另类投资债权投资计划占比90%、股权投资计划和资产支持计划各占比5%。

　　三种产品中，债权投资计划交易结构最为成熟，备案效率最高，最能满足实体经济对资金的需求。但债权投资计划对投资项目和担保层级要求较高，能投放的区域受到一定限制。

　　股权投资计划可以提供股本金的投资，有利于企业降低负债比例，优化股比机构。但股权投资计划对当期收益以及推出安排要求较高，合作对象受到一定限制。

　　资产支持计划优势可以盘活企业存量优质资产，提供企业资产利用效率。但保险资金私募性质的ABS，成本较公开市场高，与公开发行ABS产品比，对企业吸引力较小。

　　经济观察网：保险资金在与实体经济对接时，面临哪些挑战？如何应对？

　　程劲松：保险资金投资实体经济主要是在基础设施领域，随着投资增速的下降，保险资金可投资的项目也在逐步减少。近期国家对于地方政府融资行为进行规范，对保险资金基础设施投资也造成一定的影响。未来需近一步关注国家后续政策的推行。

　　经济观察网：服务实体经济的过程，对保险资产管理机构的项目审查、风险管理、投后监督等风控环节都提出更高的要求，公司采取了哪些措施来加强风险控制？在风险控制方面，公司还将进一步采取哪些创新措施以实现有效控制风险？

　　程劲松：太平洋资产管理公司在另类投资中前置风险审查环节，首先，风控合规部门在项目立项审批阶段就介入，对交易对手、交易结构等做初步判断；其次，在项目尽职调查阶段，内部风控合规和法务人员会同外部专业机构进入企业现场就法律、财务、评估等多个维度开展尽职调查，防范企业道德风险以及利益输送等问题的发生。同时，保险资产管理公司内外双评级体系也是风险审查的重要手段，可利用内部数据库对交易对手进行量化分析。未来将在内部流程方面进一步优化。

　　经济观察网：对于未来基建投资领域的具体机会，公司主要聚焦于哪几类？

　　程劲松：对于未来基建投资领域，公司主要聚焦高速公路、高铁、“一路一带”等领域。

　　经济观察网：各地基建项目都希望引入保险资金，但一些声音说保险资金对回报的要求过高，项目方难以承受，您怎么看这个问题？这个问题有无化解方式？

　　程劲松：太平洋资产管理公司一直积极贯彻保监会支持实体经济发展的部署，坚持资产负债匹配的原则，在保险资金投资回报上以满足资产公司受托人资产配置要求为基准，不存在回报要求过高的问题。