小米被看空 雷军承诺一年不减持能否挽救股价？

　　30多亿股股票迎来解禁，又被摩根大通调低投资评级之际，雷军承诺一年内不减持小米股票。1月9日，小米集团在港交所发布公告称，出于对公司长期价值的信心，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军、Smart Mobile Holdings Limited及Smart Player Limited，承诺持有的所有股票，继续锁定365天，同时小米集团高级副总裁、CFO周受资亦做出同样的承诺。公开资料显示，港股上市公司中，除小米外，并无已到解禁期的大股东做出过类似承诺的记录。

　　尽管如此，小米股价1月9日下跌6.85%，报收10.34港元，与发行价相比已下跌39.2%。

　　摩根大通调低小米评级，雷军携高管承诺不减持

　　据彭博社报道，小米公司股票为期6个月的锁定期于1月9日到期。届时，有30多亿股股票被解禁，相当于已发行股票的约19%。

　　雷军携高管承诺未来365天继续锁定小米集团股票。资本市场分析人士认为，雷军此举，显示小米管理层对公司价值的坚定信心，会很大程度鼓励投资者。港股资深投资人士梁渊告诉记者，雷军的做法既是鼓舞士气，也是挽救股价的一种手段，因为一旦市场趋势形成之后，挽回股价比较难。

　　小米集团招股书显示，雷军通过Smart Mobile Holdings Limitied和Smart Player Limited持有的A类及B类股票享有55.7%的投票权，根据公司其他股东和雷军签署的投票权委托协议，雷军实际控制另外2.2%的投票权，共计控制发行人57.9%的投票权，为公司实际控制人。

　　此前，摩根大通发布报告表示，调低对小米集团投资评级，由原来“增持”降至“中性”，将对其今年底目标价由原来18港元降至10.5港元。

　　摩根大通指出，小米旗下智能手机的海外业务正如期推展，特别是西欧地区市占率提升强劲，但预计被内地需求疲软所抵消，且随着三星对中价机进取性的策略，预计小米旗下印度市场有下行风险。预估2019年小米将再迎来艰难的一年，市场占有率恐难再提升。

　　有小米中层员工告诉记者，会稍微卖一些股票，改善一下生活条件，但不会太多。其余的等股价回归正常了再做打算，毕竟现在抛售有些亏。

　　99亿个人激励捐赠给慈善机构

　　备受争议的雷军个人99亿股权激励一事也有了最新进展。上述公告显示，雷军在上市前获得的激励股份，捐赠给慈善机构。这是2018年4月2日为董事会认可雷军对公司贡献而授予的，占当时公司总股本的2%。

　　据此前的招股书披露，去年4月，小米全体股东一致同意，雷军获股权激励。该次股权激励确认98.3亿元股份支付费用并计入当期损益。

　　小米集团联合创始人林斌曾表示，小米这次股权激励是在雷军完全不知情的前提下，几个董事开会，大家一致赞成通过做出的决定。“这也是大家对雷总过去8年带着团队把小米做到这个规模，同时也是对中国制造业做的事情的肯定。我们都觉得这是实至名归。”

　　小米上市后的首份财报显示，雷军一人获得的99亿元奖励为1.5万小米员工的5.6倍。财报显示，小米行政开支由2017年同期的2.89亿元增加4469.6%至104.57亿元。这主要是由于去年第二季度一次性以股份为基础的薪酬人民币99亿元，加上管理、人力资源及财务团队等行政部门扩张所致。

　　“上市首日买入小米赚一倍”承诺成空，股价半年跌近4成

　　上市首日破发后，雷军在当天上市庆功晚宴上做出了“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”的承诺。上市半年来，小米股价较发行价下跌了39.2%。在小米6个月仅售期结束的当天，小米股价报收10.34港元，跌幅达6.85%。

　　梁渊称，之前不是很看好小米的估值，觉得小米估值过高，创新研发不足。禁售期一过，股价下跌也是正常，不只是小米会出现这样的情况。他认为，小米上市后股价一路走跌的原因有两个，一是市场以及整体经济环境，二是整体估值过高。

　　他认为，未上市前的市场调研和咨询中就感觉小米估值过高，目前的股价下跌属于回归理性。

　　北京邮电大学经济管理学院副院长杨学成教授认为，看待小米的估值时，一定要注意到小米的物联网数据资产价值，并且要注意到小米的物联网数据资产很可能产生“梅特卡夫效应”（即网络的价值与设备数量的平方成正比）。所以，随着小米设备不断铺量带来的数据资产累计，相应的互联网服务将产生指数级增长。

　　未来小米应该如何挽回股价下跌的颓势？梁渊称，下一步小米管理层出面回购股份，承诺一年内不抛售，今年下半年5G手机即将正式推出，小米的手机用户较广泛，可以抓住5G初期的红利。从投资角度看，等下降趋势到了平稳的缓冲期，也是个买点。

　　1月6日，【TCL集团(000100)、股吧】发布公告称，小米集团战略入股TCL集团。公告显示，2019年1月4日小米集团通过深交所在二级市场购入65168803股，占公司总股本的0.48%。

　　去年，小米的大家电业务成为了小米集团新的增长点。【西南证券(600369)、股吧】(600369,股吧)首席分析师陈杭认为，小米电视是小米IoT布局中的重要环节，如果电视继续做大做强，需要通过与产业链上游企业合作。

　　小米手机变阵，去年前三季度出货量环比增幅放缓

　　小米2018年第三季度财报显示，2018年第三季度，小米智能手机总收入350亿，同比增长36%。截至2018年10月26日，小米智能手机出货量突破一亿台，正式进入亿级俱乐部。

　　不过，国内手机市场已经进入下行区间。1月8日，中国信息通信研究院发布《2018年12月国内手机市场运行分析报告》，报告显示去年12月，国内手机市场总体出货量3567.4 万部，同比下降16.3%。2018年全年，国内手机市场总体出货量4.14亿部，同比下降15.6%。2018年全年，智能手机出货量3.90亿部，同比下降15.5%。

　　据财报，小米去年前三季度的智能手机出货量分别为2840万部、3200万部、3330万部，二三季度环比增幅分别为12.67%和4%，环比增幅放缓；不过其智能手机平均售价分别为817.9元、952.3元、1052元，环比增幅分别为16.43%和10.47%，这很大程度上带动了智能手机整体收入的增长，小米智能手机整体收入去年一二三季度分别为232亿元、305亿元、350亿元，二三季度环比增幅分别为31.46%，14.7%。

　　小米手机从去年就开启了多品牌模式，有分析认为，手机业务的多品牌策略，以服务更多细分市场，赢得更多样的用户群体。去年11月小米宣布获得美图手机品牌和相关影像技术，以及大部分智能硬件的30年全球独家授权。此前小米通过参股投资的企业，推出了专注极致游戏体验的黑鲨品牌手机。

　　日前，小米决定把红米品牌独立出去。Counterpoint研究总监闫占孟告诉记者，“现在智能手机创新相对来说没有以前那么突出，需要采用这种营销手段，比如为了区分不同用户而设立的品牌，并塑造品牌间的区隔，让消费者购买手机时，他的决策会更加有效、快速。”

　　投行降级与解禁双重压力袭来，小米股价还能逆袭吗

　　股价已经较发行价跌近4成，解禁压力来袭，小米的股价还会好起来吗？

　　1月9日，小米上市满6个月，小米的部分员工和基石投资者的限售股也终于到期，迎来了解禁。受到评级被下调、解禁的影响，小米股价9日收盘暴跌近7%。相比于2018年7月13日小米的市值4800亿港元，如今，公司市值已经跌到2464亿港元，蒸发了2336亿港元。

　　小米的股价近日下跌与一份报告不无关系。1月8日，摩根大通发布报告，调低了对小米集团投资评级，小米失去了“增持”评级，被降为“中性”，而摩根大通对小米今年目标价也从18港元调低到10.5港元。

　　实际上，小米的2018年三季报中曾涉及上述报告所提及的项目。2018年11月19日，小米发布了上市以后的第一份财报。数据显示，前三季度，小米营收为人民币1304.94亿元，相比上年同期增加了64.1%，经调整利润为67.01亿元，相比上年同期增加了39.3%。第三季度，小米实现营收508亿元，同比上涨49.1%，经调整利润29亿元，同比增长17.3亿元，不过，小米仍有2.02亿元经营亏损。

　　根据国际数据公司IDC发布的《IDC中国季度手机市场报告2018年第三季度》，2018年第三季度，小米在中国市场的出货量为1400万部，同比下滑10.9%，和前三位的华为、vivo、OPPO差距进一步拉开。

　　2018年7月，小米曾公布了引入的7家基石投资者，这7家投资者的股份在1月9日已经解禁。目前可以出售股份的还有小米的主要股东晨兴资本，而晨兴资本是香港豪门陈启宗家族旗下资产。此外，持有小米不少股份的前合伙人黄江吉的股票也可以出售。

　　互联网记者 马婧 林子 实习生张妍 编辑 岳彩周 徐超 校对 范锦春