华立大学欲再赴港上市 负债率高但并不缺钱

　　近日，华立大学集团有限公司(下称“华立大学”或“集团”)向港交所递交主板上市申请资料，独家保荐人为中信建投国际。此前华立大学曾在2018年1月向港交所递交港股招股书。

　　据悉，控股股东为华立教育的华立大学集团位于华南地区，提供民办高等教育及职业教育。根据第三方报告，按就读人数计算，截至2017年底，华立在华南地区所有民办职业教育服务供应商中排名第二，在华南地区所有民办高等教育服务供应商中排名第五。

　　华立大学本次IPO有何看点？

　　学费连涨

　　华立大学的业绩不可谓不亮眼。

　　招股书显示，华立大学的财年并非公历1月-12月，而是当年9月至次年8月。2016财年、2017财年及2018财年，华立大学的收入分别为5.43亿元、5.78亿元、6.08亿元；净利润分别为2.03亿元、1.93亿元及1.93亿元；毛利率分别为52.7%、55.2%及55%。

　　据了解，华立大学在广东省营运三所民办学校。一是华立学院，为民办独立学院，提供四至五年本科课程；二是华立职业学院(包括增城校区及云浮校区)，为民办大专，提供三年职业课程；三是华立技师学院(包括增城校区及云浮校区)，为民办技工学校，主要提供三年全职职业课程，亦提供短期强化职业课程。

　　华立大学集团收入主要是来自学生的学费和寄宿费，而收入的增长主要也来自于学费的增长。

　　截至2018年12月31日，集团的三所学校在校学生合计37389人，包括15153名华立学院学生、13077名华立职业学院学生及9159名华立技师学院学生。2016年、2017年及2018年8月31日，华立大学集团分别有1426名、1473名及1452名教师(全职及兼职)。

　　招股书显示，华立大学旗下三所院校中，华立学院学费最贵。2014/2015、2015/2016、2016/2017、2017/2018学年中，华立学院4-5年制本科课程学费分别为为1.6万元、1.8万元、1.9万元—2.2万元、1.9万—2.3万元。华立职业学院三年制大专学费从2014/2015学年的1.2万元涨至2017/2018学年的1.38-1.58万元，华立技术学院的三年制职业课程也从2014/2015学年的学费 3900元—8700元到2017/2018学年的5700元-1.15万元。

　　教学硬指标有所改善

　　学费如此涨，华立大学却一直被媒体质疑教育指标不合格。

　　据相关媒体测算，根据华立大学的前一份招股书，截至2017年8月31日，华立大学三所学校的生师比为29:1。华立学院生均教学行政用房6.9平方米/生。华立职业学院生均教学行政用房9.27平方米/生，华立技师学院生均教学行政用房4.43平方米/生，全部低于教育部发布的《普通高等学校基本办学条件指标(试行)》中的标准，最严重的后果是可能会被限制招生。

　　图片来源：《普通高等学校基本办学条件指标(试行)》

　　据《国际金融报》记者测算，华立大学的最新数据比之前已改善不少，在2018年第三季度，华立学院生均教学行政用房15.92平方米/生；华立职业学院生均教学行政用房15.73平方米/生；华立技师学院生均教学行政用房5.08平方米/生。因华立学院和华立职业学院的总建筑面积均在这一年里扩张了一倍左右。

　　不过，2018年第三季度，其生师比约为26/1，仍旧不达标，离合格也很远。

　　图片来源：《普通高等学校基本办学条件指标(试行)》

　　负债率高但并不缺钱

　　2016财年、2017财年及2018财年，华立大学的流动负债净额分别为7.59亿元、4.28亿元及2.52亿元，资产负债率分别为59.1%、74.4%及62.5%。负债比率分别为90.5%、204.7%及107.2%。

　　图片来源：招股书，负债比率为年末总债务除以股本总额

　　与此同时，报告期内，华立大学经营活动所得现金净额分别为3.78亿元、2.16亿元和3.35亿元，基本与集团累计净利润持平，华立大学的造血能力并不弱。

　　记者发现，华立大学债率高的主要原因是，其负债中计有大量的合约负债。

　　据悉，集团的合约负债主要包括关于课程期内按比例确认为收益的预售学生学费和寄宿费，合约负债不会导致现金流出，而会计入未来12个月的收益。

　　此外，不缺钱的华立大学给出的薪酬也很慷慨。

　　招股书显示，华立大学的董事及高管的薪酬涨得十分迅猛。2016年、2017年、2018年财年其董事收取总薪酬分别为190万元、360万元及690万元。预计2019年财年应付董事的薪酬(不包括酌情花红)为1210万元，4年间增长超过5倍。

　　对于IPO所得融资款项，华立大学称拟将其用于：增建华立学院及华立职业学院的楼宇以扩大现有学校；在广东省江门市新建专科学校；营运资金及一般企业用途。

　　（文章来源：IPO日报）