大和：下调敏华控股(01999.HK)目标价至3.7港元 预计毛利今年续承压

　　互联网5月22日丨大和发表研究报告，指敏华控股(01999.HK)2019财年核心盈利逊预期3.5%，逊其他券商预期6.4%，而公司越南新厂房的表现令人惊喜，相信在2021财年开始复苏之前，本财年的利润会继续受压，而其他券商对公司本财年的预期过份乐观，目前大和正等待更清晰的可见性。该行指，公司最大的变数为上财年下半年较预期差的中国业务表现，增长只有5.7%，相信主因公司将其自营店转作特许经营店所致，同时竞争亦加剧，预期公司本财年中国业务有10%增长，主因店铺增加255间，及电商销售按年增30%，而零售店亦见减价以刺激需求。

　　该行又指，美国业务占公司收入约30%，若美国由6月1日开始上调中国货品关税至25%，相信短期威胁来自与客户分享额外关税的幅度，目前公司正与客户磋商，情况仍然未清楚，但越南厂房的生产相信可于20年底完全应付美国需求，抵销关税的影响。

　　该行下调敏华2020财年每股盈利预测6%，以反映关税的增加，而2021财年则上调2%以反映有效税率的下调，目标价由4港元降至3.7港元，评级“持有”。