定价太高？百威亚太在港765亿IPO计划夭折

　　如无意外，百威亚太本应在7月19日在香港挂牌上市，募资金额达98亿美元(约合港币765亿元)。然而，7月12日晚间，百威亚太的母公司百威英博在官网发表声明称，已决定不再推进其旗下子公司百威亚太在中国香港的IPO计划。

　　百威英博表示，由于多种因素，包括目前的市场状况，公司未再推进这笔交易。公司将密切关注市场情况，不断评估各种选择，以提高股东价值，优化业务，推动长期增长，同时遵守严格的财务纪律。

　　百威亚太于7月14日晚宣布，基于考虑多项因素，包括现行市况，公司与联席代表磋商后，已决定不再进行全球发售及在港上市计划。有关国际发售的国际承销协议将不会签订，而有关香港公开发售的香港承销协议亦因此不会成为无条件。申请香港发售股份的申请股款将不计利息悉数退还。

　　距离挂牌仅几天，百威英博却突然叫停IPO计划。对此，中国食品产业分析师朱丹蓬对互联网记者表示，亚洲板块是百威最优质的板块，这一板块支撑整个百威全球的发展以及增长。目前，百威英博在世界范围内整体业绩并不算亮丽，将其最优质的亚洲板块剥离的话，对百威英博来说是雪上加霜。对此，是很多投资者不同意的。这个也是百威亚太IPO的一个很重要的原因。

　　有业内人士表示，百威叫停IPO计划部分原因是定价过高，国际配售遇冷。对此，朱丹蓬表示，定价过高是一个表面现象，更多原因是综合内部跟外部的因素，百威把整个IPO这块暂停了。他认为，叫停IPO符合整个商业的逻辑和规律，也符合了各方利益所在。

　　定价是否真的过高？根据安信国际的测算，招股书显示，每股招股价在40-47港元，不计算超额配股权，集资最多765亿港元，即以其2018年盈利约14.08亿美元计算，百威此次上市对应的市盈率介乎38.5-45倍之间。

　　安信国际将全球啤酒行业的可比公司(港股、A股和海外)对比发现，国内啤酒行业龙头：华润啤酒2019市盈率53倍、青岛啤酒34倍、【重庆啤酒(600132)、股吧】44倍；海外啤酒龙头因处于成熟市场，增长相对平稳，估值普遍在20-25倍之间。因此认为，结合亚太地区啤酒市场的快速增长和市场趋势，百威亚太发行估值处于合理区间，公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性，享有一定估值溢价。

　　百威亚太是全球最大啤酒品牌百威英博的亚太区公司。截至2019年3月31日，该公司的业务由主要位于中国、澳大利亚、韩国、印度及越南的 62家酿酒厂(包括1家苹果酒厂)及73个经销中心组成。百威英博旗下啤酒品牌众多，包括全球性品牌百威、科罗娜，跨国品牌福佳等，地区性品牌凯狮、哈尔滨啤酒等。

　　作为国内中高端市场的重要组成部分，百威长期以来根植国内中高端啤酒市场，百威亚太功不可没。招股说明书显示。2018年，百威英博在全球实现总营业收入546.2亿美元，净利润43.68亿美元。

　　其中，百威亚太2017年和2018年啤酒销量分别为101.99亿公升和104.27亿公升，在中国、澳大利亚和韩国市场，销售额均是第一，并分别取得营业收入77.9亿美元及84.59亿美元，净利润10.77亿美元及14.09亿美元。其中，2018年净利润同比上升30.5%，经营利润19.66亿美元，为母公司贡献了71.67%的经营利润。按销量计，2018年，百威在中国市场的市占率为16.4%，排名仅次于华润雪花和【青岛啤酒(600600)、股吧】。

　　此外，招股书显示，2017年及2018年度，百威亚太毛利分别为43.39亿美元、46.67亿美元，截至2019年一季度，为10.83亿美元。毛利率分别为56%、55%、54%。

　　百威亚太不断进行并购扩张。早年该公司在中国收购了哈尔滨啤酒、雪津啤酒等品牌。2017年，百威亚太在中国收购了拳击猫啤酒屋，同年收购了澳洲精酿啤酒厂4 Pines及Pirate Life.2018年，其还收购了一家位于澳洲的网上零售商及一家韩国精酿啤酒厂。

　　因为频繁的收购，百威亚太商誉高企。2017年和2018年，百威亚太非流动资产中商誉分别为139.68亿美元和131.54亿美元，其中2018年的商誉占总资产比重为51.06%。截至今年3月31日，百威亚太未经审计流动资产总额为32.93美元，但未经审计流动负债达48.44亿美元，流动比率仅为0.68。

　　百威亚太是否可能再次尝试在中国香港或其他交易所上市？7月15日，互联网记者向百威亚太发送采访邮件，截至发稿尚未得到回复。

　　（文章来源：互联网）