香港出口及其与内地、美国的“三角贸易”

　　香港是中国的一个组成部分，本来应该附属于中美关系。但是，历史造就的特别行政区和自由港地位，以及独特的地缘优势，使得香港拥有独立对外交往的资格，与内地、美国形成了错综复杂的“三角贸易”格局。

　　香港与内地、美国的三角贸易有多复杂？用数字说明最形象。过去三年，中国是美国第一大贸易伙伴，美国是仅次于欧盟的中国第二大贸易伙伴，如果按国家计算，也是第一大贸易伙伴；中国内地是香港的第一大贸易伙伴，香港是中国内地的第四大贸易伙伴；美国是香港第二大贸易伙伴，香港是美国第十九大贸易伙伴、第九大商品出口地。

　　如果以上数据不好记，接下来这组“简单粗暴”：中国香港是美国第一大贸易顺差来源地，中国内地是美国第一大贸易逆差来源国，而中国内地转过来，又是香港第一大贸易顺差来源地。这种错综复杂的关系，不看下面的具体分析，你永远都搞不懂。

　　一、高度依赖转口贸易的香港

　　根据香港政府统计处统计，2018年香港货物进出口额为11967.6亿美元，较上年同期增长5.0%，其中出口额为5692.41亿美元，增长3.5%；进口额为6275.17亿美元，增长6.4%。

　　香港出口包括港产品出口和转口两项。2018年，港产品出口额为129亿美元，下降29.9%；转口额5563.4亿美元，增长4.6%。两相对比，可知港产品出口仅为转口的2.32%，几乎到了可以忽略不计的程度。这意味着香港出口高度依赖转口贸易。

　　换句话说，香港对外贸易发展到今天，自身工业品出口已经聊胜于无，制造业形同隐身。与1980年代以前相比，这是一个根本性的经济结构转变。20世纪60-70年代，香港GDP近1/4集中在制造业、矿业和农渔业，超过25%的人从事体力劳动。那是“香港制造”的时代。

　　2017年香港四大行业产值比例，来源：香港贸发局

　　更重要的是，去年并不是港产品出口“马失前蹄”，而是呈现出长久性的下滑趋势。2017年，港产品出口已经下降27.9%，仅为184.1亿美元。如果从2015年算起，港产品出口至2018年从255.3亿美元减少到129亿美元，下降幅度高达49.47%，几乎腰斩。

　　今年上半年，港产品出口82.0亿美元，增长28.8%，多少让人欣慰，但是鉴于近期香港的社会局势，全年港产品出口能否实现复苏，仍然疑问重重。即使全年增长30%，也不过是回到2017年的出口水平而已。

　　好在，香港作为自由港和自由贸易区，可以依靠大陆承接巨量转口订单。2016年，香港转口贸易额已经接近5000亿美元。2017年和2018年，香港转口贸易分别增长8.3%和4.6%，大大抵消了港产品出口下滑，使得香港整体出口仍然保持增长。

　　不过，今年上半年，香港转口贸易同比下降7%，只有2383.9亿美元。如果下半年还不能好转，今年香港的转口额很可能达不到去年水平。而一旦转口额持续下降，香港的整体贸易出口必定缩水。现在的香港经济，实在太依赖转口贸易了！

　　香港四大行业增加价值和就业人数，来源：香港统计月刊

　　目前，贸易及物流服务业位居香港四大支柱行业之首。2017年，该行业为香港带来5484亿港元的增加值，占当地生产总值的21.5%；雇佣72.75万从业人员，占当地就业人数的19.0%，相当于5个人中就有1个人从事贸易及物流服务业。

　　一旦贸易，尤其转口贸易缩水，香港经济将会立刻感受到秋天的凉意。

　　二，香港与内地经济的相互支撑

　　既然香港如此依赖转口贸易，那么顺理成章的疑问是，这些转口贸易到底从何而来？

　　从数据来看，1980年代以前，香港的转口贸易比较多元化，没有一个国家占据绝对主导，内地在香港转口贸易中的比重并不突出。1959年，内地占香港转口贸易的10.54%，位居第2位；1979年，内地占香港转口贸易的比重下降至6.6%，位居第6位。

　　1980年是个分水岭。当年，内地占香港转口贸易的比重升至15.44%，跃居第一。1986年，这一比重又跃升至33.4%，显示出内地对香港转口贸易独一无二的提升作用。从那以后，这个比重持续上升，一直没有再掉下来，到今天已经达到半数以上。

　　根据香港政府统计，2017年58%的转口货物原产地为内地，54%的转口货物以内地为目的地；2018年，57%的转口货物来自内地，55%的转口货物以内地为目的地。

　　如果跳出转口贸易，从香港的进出口贸易格局来看，内地的重要性更是令人吃惊。从2008年到2017年，内地是香港最大的出口目的地和货物供应地，平均占香港出口额、进口额的53.2%和47.0%。

　　来源：香港统计月刊

　　2018年，香港向内地出口3143.3亿美元，占比55.2%。位于中国之后的9大出口地分别为，美国占比8.1%，印度占比3.2%，日本占比2.9%，泰国占比2.4%，新加坡占比2.2%，中国台湾占比2.1%，越南占比1.9%，德国占比1.7%，荷兰占比1.6%。

　　无论哪一个国家地区，都对中国内地接纳的香港货物望尘莫及。即使各国捆绑到一起，也不如中国内地为香港提供的市场广阔。

　　2018年，香港从内地进口2743.58亿美元，占比43.7%。位于中国之后的9大供应地分为别，中国台湾占比9.4%，韩国占比6.6%，日本占比5.9%，美国占比4.4%，马来西亚占比3.9%，瑞士占比2.5%，新加坡占比2.4%，印度占比2.4%，泰国占比2.1%。

　　如果将香港从内地和中国台湾的进口额加起来，同样超过香港进口额的半数，无人能及。

　　贸易的最终目的是赚取利润，也即贸易差额。根据2018年数据，内地是香港最大的贸易顺差来源地，总值399.72亿美元，超过其他四大顺差来源地总和26.33亿美元。

　　从以上数据可以看出，香港的整体贸易高度依赖内地，如果内地需求减少或者供货不足，香港贸易将立刻陷入困境。内地已经深深介入香港经济骨髓，化为其不可或缺的输血动脉。

　　但是，如果据此以为香港贸易离不开内地，而内地可以无视香港，就完全错了。内地有内地的资源优势，香港则有香港的金融和环境优势，两者相互支撑和成就。

　　香港是中国内地企业的主要离岸集资中心。截至2018年年底，内地企业在香港上市1146家，市值2.6万亿美元，占市场总值的68%。自1993年以来，内地企业在香港集资超过8000亿美元。对众多中国大陆企业来说，香港是通往全球市场的跳板，这是业界共识。

　　截至去年年底，香港是内地最大的海外直接投资来源地，在中国内地获批的外资项目中，有46.3%与香港有关，来自香港的实际利用外资总额，占全国总额的54.1%左右。可以说，香港是内地吸引外资和募集国际资本的最佳平台，没有香港，中国内地与全球的金融往来，将会面临诸多阻碍。

　　三、香港经济与美国的“隐蔽关联”

　　目前，香港和美国在经济结构上颇有相似之处，都是以服务业为主。近十年来，美国服务业占GDP平均之比为68.97%，从业人数平均占比79.52%，是实实在在的服务业大国。香港比美国更上一层楼，服务业占GDP比重高达90%以上，从业人数占比88%左右。

　　按理说，两个结构相似的经济体应该属于竞争关系，互补性比较小，但事实恰恰相反。由于背靠全球工业制造中心和巨大消费市场，且能享受美国的贸易优惠，人口只有700多万的香港，与美国建立起了极为密切的经贸关联。其紧密程度与香港和内地的关系无法相提并论，但是放在香港对外经贸格局中，仍然举足轻重。

　　根据香港工贸署统计数据，美国是香港仅次于内地的第二大贸易伙伴。2018年，香港对美国贸易总额为5879.24亿港元，占香港贸易总额的6.6%，超过其第三大贸易伙伴中国台湾1.8个百分点。

　　在香港对美贸易中，出口和转口金额远远高于进口金额。2018年，香港自美国进口总额为2311.28亿港元，占比4.9%，仅位于香港货物供应地的第6位，而香港对美出口36.42亿港元，占比7.9%，位居第2位；对美转口3531.55亿港元，占比8.6%，同样位居第2位。对美进口与出口、转口差额高达1256.69亿港元。

　　2018年香港出口统计，来源：香港工贸署

　　可见，对香港来说，美国市场同样不可缺少。中国内地与美国两大市场合起来，基本上就能决定香港贸易的兴衰。

　　如此说来，香港对美国来说到底有什么价值，令其给予香港特别的贸易优惠？美国的政治考虑暂且不提，这里只说一点，那就是香港多年来都是美国的最大贸易顺差来源地。这个结果听起来有点可笑，堂堂世界霸主美国，竟然在区区香港身上赚取了最大贸易顺差？可事实就是如此。

　　美国对全世界多数国家和地区的贸易都处于逆差状态，只有在中国香港、荷兰、澳大利亚、阿联酋、比利时等身上赚取一点顺差。2017年美国对香港顺差325.63亿美元，2018年顺差311.48亿美元，超过美国第二大顺差来源地荷兰近100亿美元。（香港转口贸易只收取佣金，所以虽然对美转口数额巨大，实际所得却有限，最终导致美国呈现贸易顺差）

　　在某些商品领域，香港对美国出口更是具有不可替代的作用。2017年，香港是美国第三大葡萄酒出口市场，第四大牛肉和小牛肉出口市场，第六大【农产品(000061)、股吧】(000061)出口市场。

　　从这个角度来说，如果香港需求或转口需求下降，减少对美国产品进口，会直接连累美国葡萄酒、肉类和农产品出口，增加美国农场主的生计困难。想必竭力为美国农民“护盘”的特朗普，不会希望看到这样的结果。

　　香港与美国的经贸关系，还不止于此。由于企业更习惯香港规则，多数美国企业巨头都在香港设有子公司。截至2017年6月1日，美国在港公司约计1313家，其中283家是地区总部，443家是地区办事处，587家是香港当地办事处。2018年，美国在港企业占香港外资企业的18.3%，高于内地在港企业6.9个百分点。

　　香港外资企业来源地占比示意图，来源：香港贸发局

　　至于美国投资，在香港外来投资中所占比例较为有限。截至2017年底，美国资本占香港外来直接投资头寸的2.1%，与英属维尔京群岛32.8%、中国内地25.5%的投资比重相比，无足轻重。但是，美国投资集中在香港金融业、进出口、批发及零售行业，对香港经济运转影响很大。

　　更重要的是，香港这个金融中心，时刻受到全球金融霸主美国的牵制。由于金融业务相互交叉、错综复杂，任何一家香港金融机构都有可能进入美国司法调查范围，沦为被制裁甚至指控的对象。香港金融业要想正常发展，只能与美国政府保持良好合作。

　　位于中美贸易交叉路口的香港，拥有无限的转口贸易优势，也面临深不可测的外部挑战。香港只有具备充足的政治智慧，而不是单靠一腔热血，才能保住“转口之王”的宝座，让东方之珠永不褪色。

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