碧桂园市值管理 再造股票回购潮中的资本计算

　　2018年初，碧桂园的股价飙升至17.86港元/股的最高值，但随后，其股价随大市呈下行趋势。经历几度的起起伏伏后，2019年9月5日收盘，碧桂园的股价较前一日下跌0.77%，报收10.32港元/股。

　　股市下行，回购成为了这家企业稳定市场信心的重要法宝。据悉，碧桂园最新一次的股票回购动作在9月4日。

　　当日，碧桂园回购80万股公司股份，最高回购价格为10.04港元/股，最低回购价格为10.20港元/股，回购总额为808.53万港元。

　　但这只是碧桂园在近期的回购中金额比较小的一笔，最大的一笔发生在8月26日，彼时，该公司以1.73亿港元的价格合共回购公司1800万股股票。

　　随后，碧桂园更是连续八个交易日进行股票回购动作，截至日前，该公司合共花费3.55亿港元回购3638.5万股公司股份，占于普通决议案通过时已发行股份数目的0.168%。

　　“回购相当于缩减股数，对于整个股价的表现有一定的支撑作用。”财经分析人士张化东对观点地产新媒体提到，当前地产股的估值正处于历史低值，回购股份有利于给市场、给企业股价提振信心。

　　的确，碧桂园的股价较曾经的辉煌期相去甚远，但在股价低迷的时期，实施股权回购计划往往对撬动股价和提升市值起到较大的刺激作用，回顾该公司过往几年的市值管理路径，便可窥探一二。

　　碧桂园的股票回购计划要追溯到2015年，彼时，股灾的阴霾仍在，加之房地产调控开始转向，房企的估值一再遭到压制，股价长期低迷。那一年，碧桂园的股价一度跌破2.5港元/股，总市值也在600亿港元左右徘徊。

　　2015年5月20日，碧桂园在股东大会上首次提出授予该公司董事回购不超过已发行股份10%股份的一般授权。随后，2016年，碧桂园持续投入巨资进行股票回购。

　　据观点指数统计，2016年全年，碧桂园合共回购股票138次，回购股票总数达到8.64亿股，

　　占已发行股份数目的3.86%，回购金额超过40亿港元。而2017年、2018年两年，碧桂园分别在35个、13个交易日进行股票回购，分别回购股票2.22亿股、9885万股，两年回购金额合共25.67亿港元。

　　数据来源：企业信息披露、观点指数整理

　　细看碧桂园的股价及市值变化，2016年年初，该公司的总市值仅为686.68亿港元，经过138次的股票回购后，到年末，这一数值增长36.56%至937.73亿港元，而其股价也从年初的2.76港元/股上升42.75%至3.94港元/股。

　　2017年，碧桂园的股价和市值再度上涨，其中，市值涨幅达到238.13%至3170.70亿港元。这一升幅一直延续到2018年初，同年2月28日，碧桂园股价突破17港元/股，与2016年回购期初的不足3港元/股相比，涨幅超过500%。

　　张化东表示，碧桂园这三四年来，多次进行回购股价，其回购的时间大多选择股价低位的节点。毕竟这个时候进行股份回购，对企业来说，可以快速进行市值的管控，对管理层来说，则相当于一个很好的投资机会。

　　在他看来，“当股价被低估的时候，回购股份实际上对所有人是有利的，没有人会选择股价高的时候进行回购”。

　　但碧桂园的股价和市值经历了2018年初的峰值后，再度回落。而这家房企近期的动作则被外界解读为：希望复制2016与2017的辉煌故事，通过多次回购操作，将股价与市值重新拉升到理想的水平。

　　“靠回购来挽救股价当然不是一个长远的办法”，张化东认为，企业回购股票还是需要“因时而异”。

　　实际上，企业股价是否上涨、市值是否提升往往建立在市场对行业和企业的未来预期上。就行业而言，当下房地产已进入一个相对成熟与稳定的阶段，不再像“黄金十年”般高速的发展，因此，不少分析人士表示，即使企业长期持续地回购股权，也比较难有更大的突破。

　　此外，碧桂园一直以来深耕三四线城市，基于政策收紧等压力，企业能否按照既有模式持续发展并壮大亦是影响市值的重要因素。

　　（文章来源：观点地产网）