百威亚太再冲港股！募资额减少385亿 有人背书仍得替母公司还债

　　9月17日，啤酒制造商百威英博旗下百威亚太于香港召开了重启上市的说明会，继7月首次IPO终止后，再度冲击港股。

　　根据说明会，此次IPO的发售价在每股27港元至30港元之间。此前，百威亚太已于9月12日在港交所网站上公布了聆讯后资料集(第二次修订版)，预计在全球初步发售12.6亿股；其中，香港公开发售6311万股，占比约5%，国际发售11.9亿股，占比约95%。

　　此外，据报道，百威亚太拟为此次IPO引入扩大规模的选项，可允许公司出售最高达40%的股份。

　　以每股最高30港元计算，百威亚太此次最高可募集378.7亿港元，这一数字低于首次IPO的最高集资额764.4亿港元。不过，如果百威亚太成功上市，这或将成为年内全球规模第二的IPO，仅次于Uber的81亿美元上市。

　　增加基石投资者为业务增长背书

　　2019年5月10日，百威亚太曾向港交所递交招股申请，并于7月2日更新了首版招股书。在首版招股书中，百威亚太拟以每股40至47港元募资，目标融资额最高为764.4亿港元。

　　因作价太高，百威亚太在首次IPO时的发行价格对应估值水平处于高位，估值已高过母公司百威英博。据《证券时报》报道，机构投资者曾表示百威亚太应降低发售价，但这一建议被百威亚太拒绝，以至最终取消IPO。

　　如今再次上市，百威亚太的发售价降至每股27港元至30港元。根据说明会，新加坡投资管理公司GIC还将作为百威亚太此次IPO的基石投资者，认购约10亿美元(约合78亿港元)的股份，为百威亚太背书。

　　在说明会上，百威亚太高管表示看好香港市场对公司上市的帮助：作为一个国际金融市场，香港始终保持领先，是利于公司未来增长的上市地。

　　谈到上市目标时，百威亚太称上市是为了拓展百威品牌，并进一步扩张亚太业务，包括继续推进品牌高端化等。而对于目前的市场状况，百威亚太认为公司目前的增长空间和盈利空间相比之前都有提升。根据百威亚太所披露的收益表，截至2019年3月31日，百威亚太的毛利为8.3亿美元，占收入的51.7%；经营活动所得现金流量为3600万美元。

　　而高端化则是百威亚太的核心市场策略。根据GlobalData的统计数据，在2013到2018年间，亚太地区的高端及超高端啤酒类别合计销量以7.9%的复合年增长率增加。百威亚太在招股书中表示，其旗下高端、超高端品牌期内的利润率显着扩大，这些品牌包括国内市场的百威啤酒、哈尔滨啤酒、范佳乐小麦啤酒等。

　　事实上，百威已经可以堪称全球啤酒行业的“酒中之王”了。公开资料显示，母公司百威英博是全球最大的啤酒公司，2018年，其实现总营业收入546.19亿美元、啤酒销量达到约5761万吨，相当于一天卖酒16万吨。

　　虽然以啤酒销量计算，2018年百威在中国啤酒市场的占有率为16.2%，位列华润雪花啤酒(23.2%)和【青岛啤酒(600600)、股吧】(16.4%)之后的第三名。但在利润上，2018年，百威亚太的净利润为96.66亿元，相比华润的9.77亿元和青啤的14.22亿元，只相当于百威亚太的十分之一。

　　百亿澳洲业务售出后仍需负担母公司债务

　　除了作价、估值过高外，由于百威亚太需将募集资金用以偿还母公司百威英博的负债，百威英博的高额负债也因此让市场对两个月前的首次IPO充满不确定。数据显示，截至2018年，百威亚太母公司百威英博的净债务为1028.4亿美元，多由收购产生。

　　目前，母公司的业务出售一定程度上减小了百威亚太的偿债压力。7月19日，百威英博将澳大利亚子公司Carlton & United Breweries以160亿澳元的价格卖给日本朝日集团，从而获得更多现金。百威英博方面曾表示，该出售将于2020年第一季度完成，收益将用来结清债务。

　　据报道，百威亚太在9月17日的说明会上也表示，为母公司偿债并不是这次IPO的唯一目标。

　　不过，通过查阅最新的招股书，百威亚太未在“未来计划及所得款项用途”部分披露所募集资金的用途。而根据首版招股书“业务-策略”部分，百威英博将根据同百威亚太签订的合约向百威亚太收取款项。

　　另据招股书“关联交易”部分，“现金池”制度将允许百威亚太将资金汇总入百威英博的“现金池”，且“现金池”中各参与者均可从池中透支款项或取得透支贷款。

　　换言之，百威亚太此次IPO的所得款项仍将用于偿还应付百威集团附属公司的贷款以完成重组。

　　根据招股书披露的财务数据，截至2019年7月31日，百威亚太的净流动负债为23.9亿美元。5年或以上的负债为5400万美元，1至2年的负债为3.1亿美元，少于1年的负债为2.0亿美元。

　　百威亚太方面还表示，IPO后百威将获得更多现金，以帮助未来并购。但百威亚太高管称目前还未有特定的并购目标。

　　（文章来源：财经天下周刊）