小摩：维持香港交易所增持评级 升目标价至275港元

　　小摩发布报告称，维持对香港交易所（00388）“增持”评级，认为IPO市场复苏、美国上市的中概股在香港第二上市、新衍生产品推出及并购风险降低等将成主要的催化剂，而行政总裁换人相信会增加短期的不确定性，但预计“北望神州”的策略不会改变。该行将港交所盈利预测下调8%-9%，以反映投资收益方面的转变，但相关因素被核心收入方面的影响所抵销，目标价由265港元升至275港元。

　　该行指出首季港交所出现4700万元投资亏损，而相关收入在2016-2019年的年复合增长达58%，贡献期内收入约13%，估计市场复苏后将扭亏，但很难回到过往的高水平，主要因为低息环境重新降临，加上降低投资组合风险的举措也将减低平均回报，故该行预计未来三年投资收入的贡献也将降至约6%的水平。

　　该行称，虽然面临着不确定性，但今年首季日均成交强劲，估计情况在第二季将恢复正常，成交续受新股上市所支持，而环球资金供应也将支撑成交。另外该行指出港交所的衍生产品成交主要受股票产品带动，环比增39%，预计受惠新产品推出，包括是MSCIA股期货等，中期将带动成交。