老恒和的料酒“防御战”

　　2019年，中国料酒大王老恒和酿造再度出现增收难增利的状况，尤其是，核心产品料酒收入已增长停滞。

　　更大的威胁在于，随着海天味业、【中炬高新(600872)、股吧】等调味品巨头们高调踏进料酒领域，公司市场份额被蚕食的风险正逐渐加剧。

　　料酒收入增长停滞

　　在厨房里，料酒从来没有享受到和酱油、蚝油一样的高频次使用待遇，非“刚需”产品特征注定了头部企业的收入格局。

　　老恒和酿造(02226.HK)位居料酒品牌行业之首，但收入规模一直徘徊在10亿元之内。

　　2019年，公司实现营业收入9.15亿元，归母净利润1.95亿元，同比分别增长4.67%和-3.18%。增收不增利的状况，已在最近4年三度出现。

　　公司大部分收入来自料酒产品。2016年至2019年，料酒产品收入分别为6.21亿元、5.80亿元、6.09亿元和6.13亿元，增速分别为6.8%、6.6%、4.9%和0.7%。同一时期，料酒收入占公司收入比重由74.7%降至67%。

　　对于2019年料酒收入增速大降，公司解释，主要是低端料酒产品销量增加、中高端料酒产品销量减少。这也显示出低端产品好卖不挣钱、中高端产品挣钱不好卖的尴尬。

　　其实，在最近几年中，老恒和酿造已采取不少措施来推动料酒产品销量。比如，推出1.28L原酿料酒、手工料酒产品以及开拓销售渠道等。

　　去年4月，中国酒业协会颁布谷物酿造料酒团体标准的实施，或对料酒行业带来较大促动。

　　业内人士认为，纯酿造型料酒产品将会对现有市场中配制型料酒产品形成冲击。

　　在老恒和酿造董事局主席陈卫忠看来，新标准的实施对行业是重大利好，料酒行业将从价格竞争转向品质竞争。

　　市场份额惨遭“围堵”

　　在中国料酒协会和中国品牌榜联合公布2020年度中国十大料酒排行榜单中，老恒和酿造、同康集团和恒顺醋业位列前三甲。

　　老恒和酿造虽然稳坐国内料酒行业头把交椅，占据8%市场份额。但，市场地位并不稳固。

　　在料酒行业里，除了同康集团、恒顺醋业及王致和等同行已开启攻伐战，调味品行业巨头们早已对料酒类产品完成重点布局，海天味业(603288.SH)、中炬高新、李锦记等纷纷进入。

　　中炬高新(600872.SH)曾披露过料酒收入数据。2018年，料酒产量10253吨、销量9986吨，实现收入0.58亿元，同比增长68.88%。

　　恒顺醋业(600305.SH)除了食醋产品，第二大产品就是料酒。2017年至2019年，料酒类产品实现销售额分别为1.53亿元、1.93亿元和2.45亿元，同比分别增长14.36%、26.14%和26.94%。

　　值得注意的是，千禾味业(603027.SH)首次跻身上述榜单前十强，这家区域调味品企业不仅是中高端酱油市场的“搅局者”，同时也觊觎料酒市场份额。截至目前，料酒已成为公司除酱油、食醋和焦糖色之外第四大产品。据报道，2019年6月，公司第一期年产10万吨酿造料酒生产线投入使用。

　　传统渠道陷入瓶颈

　　行业群雄争霸，老恒和酿造除了要守好料酒市场份额，也需寻求更多出路。

　　2016年，公司给自己开出“药方”：产品多元化、开拓新销售渠道。

　　在产品方面，公司加大对终端、平价料酒市场投放比例，同时拓展了酱油、米醋及腐乳等产品。

　　如今，酱油和米醋成为公司第二、第三大产品。

　　2019年，酱油产品收入实现1.50亿元，同比增长31.1%，占公司收入的16.39%；米醋收入0.73亿元，占比公司收入的7.98%。

　　公司开拓新销售渠道主要侧重于餐饮渠道。对于调味产品来说，餐饮渠道有着高频使用率及稳定性采购特征，是目前国内大多数调味企业收入的重要渠道之一。

　　数据显示，李锦记、海天味业和中炬高新，来自餐饮渠道收入比重分别达到70%、60%和25%，千禾味业为10%左右。

　　公司看中这一渠道优势，对流通、餐饮及电商渠道等新销售渠道整合建设。

　　2017年至2019年，流通及餐饮渠道(含电商)收入分别为3.61亿元、4.24亿元和4.51亿元。

　　与此同时，公司来自传统商超渠道收入已陷入瓶颈。

　　2016年至2019年，来自商超渠道的收入分别为5.64亿元、4.33亿元、4.51亿元和4.65亿元。

　　斑马消费梳理发现，公司对商超渠道投入巨大。

　　2016年，公司耗资5000万元签下谢霆锋为大陆地区代言人、再斥资2500万元冠名谢霆锋主导的美食真人秀节目；2017年、2018年先后冠名《宅人食堂》和植入电视剧《远大前程》。