光大证券：中国飞机租赁维持增持评级 目标价7.31港元

　　光大证券发布研究报告，维持中国飞机租赁（01848）“增持”评级，目标价下调至7.31港元，公司生产经营受到疫情负面冲击，随着全球疫苗接种推进，整体盈利能力有望逐步恢复。

　　报告中称，公司去年末自有机队规模为103架，其中融资租赁合约飞机49架，经营租赁合约飞机53架。去年公司共向客户交付飞机10架，租约续约飞机2架，出售飞机18架。在全球航空需求未完全恢复的情况下，预计仍将执行保守的经营策略，谨慎扩张公司自有机队规模。去年共出售18架飞机，比19年同期增加3架，但去年度来自飞机交易/贸易的净收入5.14亿港元，比19年同期降13.5%，主要原因是公司19年出售了一架价值较高的宽体机，同时飞机残值的降低以及承租人信用的打破压低了飞机资产售价。

　　该行表示，公司去年税前利润同比大幅下降58.4%，主要原因如下：1）公司对AviationSynergy（持有一印尼航司49%股权）的投资作出应占亏损及拨备约2.05亿港元，2）公司产生了人民币负债的汇兑损失约3.06亿港元，截至去年底公司人民币债务账面值人民币约40亿元，其中约50%已进行远期外汇合约对冲。剔除以上两项负面影响，公司去年实现税前利润约9.44亿港元，较上年同期下降约9.28%。

　　报告提到，在公司税前利润大幅下降的情况下，公司去年所得税支出大幅增加（实际所得税率提升至38%），主要原因是公司去年出售的飞机中，有17架是在中国出售。虽然中国出售飞机资产的所得税率较高，但部分税收支出可以在未来有条件返还。