海通国际：正荣服务维持跑赢大市评级 目标价8.09港元

　　7月22日，海通国际发布最新研报指出正荣服务（06958）发布2021年上半年业绩的正面盈利公告，净利润同比增长不低于60%。同日发布全新战略，并提出四年四倍增长目标。

　　海通国际于报告中指出：正荣服务于2021年7月22日发布2021年上半年业绩的正面盈利公告，即净利润将出现不低于60%的同比增长。海通国际预期2021财年的净利润将同比增长64%。同日，该行也参加正荣服务于上海举行的战略品牌发布会。管理层解读公司全新战略及中长期运营目标。

　　截至2021年6月，在管总建筑面积达到5，600万平方米，其中的1，600万平方米为自20财年末新增的总建筑面积，占全年新增总建筑面积预测的56%。正荣服务于2021年6月的商业并购完成后，该行认为公司仍有若干外部并购目标在其考虑范围内。该行预期，非住宅项目的比例将在20财年44%的基础上持续增加，同时其并购战略也将持续。正荣服务的目标是住宅及非住宅项目的在管总建筑面积各占比50%。

　　在战略发布会上，正荣服务提出在未来四年（21-24财年）收入及在管建筑面积（24财年约1.68亿平方米）增长四倍的目标。同时，净利润复合增长40%。可以看到正荣服务是少数制定中长期目标的物业管理公司之一。

　　海通国际维持其对公司21至24财年的收入和盈利预测。在该行的预测期内，毛利率于34-35%左右维持稳定，净利率于15-16%左右维持稳定。

　　根据彭博的一致性预期，正荣服务同行的交易价格平均水平为21财年的22倍市盈率，及21财年的35倍市值加权平均市盈率。基于21财年最新预测的25倍市盈率水平不变，海通国际维持目标价HKD8.09。