国信证券：滔搏维持买入评级 估值具吸引力

　　国信证券发布研究报告称，维持滔搏（06110）盈利预测，预计2022-24财年净利润分别同增16%/19.1%/17.4%，当前股价对应PE分别为17.4x/14.6x/12.4x，维持合理估值为14.9-15.6港元（对应FY23PE20-21x），当前估值吸引力强，维持“买入”评级。

　　事项：2021年7月29日，滔搏在国信证券(002736,股吧)策略会电话会议上分享了公司近期销售营运情况和发展策略。

　　国信证券主要观点如下：

　　1）近况更新：渠道稳步扩张，销售逐步复苏好于市场，盈利能力优异，折扣和库存健康；2）中期看法：增长好于行业平均，长期盈利水平稳健提升，抗风险能力强；3）渠道转型和新零售：效率为先基础上继续推行大店策略，进一步加强会员和私域建设。

　　投资建议：业绩稳健恢复，看好低估值龙头成长潜力。公司在疫情和新疆棉事件后的恢复均在业内领先，库存和折扣水平健康，盈利能力强，再次证明优秀的管理运营能力和业绩稳健性，该行看好公司凭借优异的竞争力长期绑定两大主力品牌，并同时持续扩张新品牌份额，推动长期增长提效。

　　风险提示：宏观经济与消费需求大幅下行；库存去化不及预期，加大利润拖累；市场的系统性风险。