券商聚焦信达证券首予华虹半导体(01347) 买入评级 料将充分受益本轮半导体景气周期

　　凤凰网港股|信达证券发研报指，该行首予华虹半导体(01347)买入评级。理由如下：

　　1、华虹半导体拥有3座8英寸晶圆厂和1座12英寸晶圆厂,专注于成熟制程特色工艺晶圆代工,覆盖1μm-55nm制程节点,拥有功率分立器件,嵌入式非易失性存储器,模拟与电源管理,逻辑与射频,独立非易失性存储器五大代工平台。经过20多年的发展,华虹半导体在这五大特色工艺代工平台积累了深厚的技术,拥有了一定的技术壁垒,与国内众多半导体设计大厂均保持紧密合作.公司目前产能利用率满载,产品组合丰富,连续40个季度实现盈利,毛利率常年维持行业较高水平。

　　2、华虹半导体8英寸产线总产能约18万片/月,多为成熟制程产品.由于全球8英寸晶圆代工产能紧缺,华虹半导体8英寸产能供不应求,从2Q20起,连续5个季度产能利用率超过100%。许多客户主动加价抢夺产能,华虹半导体8英寸代工价格今年以来有小幅上涨,带动晶圆ASP上涨.客户订单大量涌入,公司得以选择优先接单ASP,毛利率较高的产品,产品结构得以优化,8英寸盈利能力持续改善。

　　3、华虹无锡12英寸产线自从2019年底投产以来,产能迅速爬坡,月产能由2020年第四季度的2万片增长至2021年第二季度的超过4万片。受全球半导体缺芯潮的影响,晶圆代工产能供不应求,华虹半导体不仅8英寸产线维持满载,12英寸产线也得以快速放量,投片量不断水涨船高,强力拉动营收增长。2021年第一季度,华虹半导体营收3.05亿美元,同比增长50.3%,其中12英寸产线的营收占比由4Q20的12.8%增长至17.9%,EBITDA也在1Q21转正.未来12英寸产线的扩张将是推动公司成长的核心动力。

　　4、功率分立器件是公司第一大收入来源,占公司营收的35.9%(1Q21),随着汽车电动化,新能源设备数量增长,5G商业化,IoT出货量的增长,全球功率分立器件需求将保持稳定增长,华虹半导体与【斯达半导(603290)、股吧】,新洁能等功率器件龙头厂商合作紧密,将紧紧抓住功率器件市场.嵌入式非易失性存储器平台占公司营收的31.0%,主要生产eFlashMCU,智能卡芯片,随着汽车的电动化与智能化程度提高,以及IoT设备的出货量增长,MCU的需求亦将维持稳定增长,公司必将加深在eFlash平台积累的技术壁垒,稳扎稳打步步高(002251,股吧)升.模拟与电源管理平台产品主要是驱动芯片和电源管理芯片,公司将不断优化产品结构,优先接单ASP,毛利率较高的产品。12英寸产线稳步推进,引入CIS,NORFlash等新平台,扩大公司营收,公司必将在时代的变革中抓住新机遇,蓄势“芯”发展。

　　信达预计公司2021-2023年公司营收分别为14.03亿美元,18.27亿美元,20.50亿美元,归母净利润分别为1.66亿美元,2.12亿美元和2.51亿美元。对应当前股价的PE分别为44倍,35倍和29倍,对应当前股价的PB分别为2.74倍,2.58倍和2.4倍。该行认为公司作为中国大陆最大的特色工艺晶圆代工企业,将充分受益本轮半导体景气周期,首次覆盖,给予公司“买入”评级。