华泰证券：天伦燃气为股息率稳健的防御之选 目标价9.46港元

　　华泰证券发布天伦燃气（01600）最新研报表示，天伦宣派中期股息0.134 元/股，派息率仍为30%，虽上半年天然气利润率收窄，但股息率相对稳健，该行给予公司维持“买入”评级，目标价调至9.46港元。

　　该行提到公司上半年核心经营数据：1）零售气量同比增长30%；2）新接驳居民用户数为29万户；3）销气毛差收窄至人民币0.51元/立方米；4）股权激励计划获得批准。毛差下降的主因 LNG 价格同比大幅上涨和管道气价格传导滞后，该行预计2021 年天伦城市燃气销量有望同比增长 25%但销气毛差收窄。乡村工程建设方面，1H21 天伦新增14 万乡镇用户（1H20：24 万），1H21 期间公司集中建设村外配套设施，该行预计 2H21 其乡镇用户规模有望环比增长。

　　华泰证券认为，新目标价9.46港币基于8倍2021年预期PE，高于天伦过去3年历史PE均值（7倍），以反映公司经营前景有望改善，目前其估值具有吸引力。