海通证券：予保利物业优于大市评级 价值区间53.78-62.74港元

　　海通证券发布研究报告称，予保利物业（06049）“优于大市”评级，预计2021年EPS为1.58元每股，PE估值30-35倍，对应合理市值区间为298-347亿港元，对应合理价值区间为每股53.78-62.74港元。（本文非特别说明，均以人民币计价，1港币等于0.88元人民币）

　　海通证券主要观点如下：

　　拟向197位骨干授予553万股股权激励。

　　保利物业拟向197位管理骨干和技术骨干授予股权激励，股权授予人数占总员工0.44%。首次授予股本占已发行股本总额1%，约553万股，预留5%于临时股东大会审议通过后12个月内授予。股票自授予日起第24个月、36个月、48个月年分别可以解锁40%、30%、30%。

　　股权激励业绩要求考核期内归母净利复合增速25.5+%。

　　根据公司股权激励计划，解锁分为公司层面条件和激励对象层面条件。

　　1）公司层面解锁条件包括：每期解锁条件要求滚动前三年归母净利复合增速不低于25.5%，即第一期考核时间为2019-2022年、第二期2020-2023年、第三年为2021-2024年；22年、23年和24年净资产收益率分别不低于12%、13%、14%；22年、23年和24年应收账款周转率不低于6.5。上述指标不低于对标企业75分位。对标企业主要选取央企、国企等与公司业务发展模式相近的同行业企业代表。

　　2）激励对象考核则根据前一会计年度业绩考核结果为及格及以上，优秀和良好解锁比例100%、中等解锁比例90%、合格解锁比例60%，不合格解锁比例0%。

　　股权激励计划推出，激发员工斗志。

　　该行认为公司股权激励计划落地，有利于完善公司治理结构、健全利益共同体、促进公司业绩提升和长期稳定发展、激发员工斗志。

　　风险提示：外拓项目面临竞争加剧、收购成本提升的风险。