券商聚焦交银削百度(09888)目标价6.2%至257港元 维持“买入”评级

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，百度2021年3季度业绩符合市场预期，EPS超预期20%。总收入为319亿元（人民币，下同），同比增13%，其中百度核心同比增15%。调整后净利润为50.9亿元，同比降27%，好于市场预期的43亿元和交银预期的45亿元，主要由于成本和运营支出低于预期。百度核心的调整后运营利润率为24%，低于去年同期的40%和上季度的27%，主要由于AI及云相关收入快速增长，运营支出同比增35%+。

　　百度核心业绩亮点：1）云收入增73%，受客户增长拉动；2）萝卜快跑快速增长，单量达到11.5万单；3）在线营销收入增长因宏观影响放缓，但交银仍看到业务优化。

　　4季度展望：交银预计百度核心收入为255亿元，同比增10%，在线营销收入同比增1%，AI相关业务增50%。交银预期利润率继续呈下降趋势，主要因为未有盈利的AI相关业务快速增长，并预测核心业务调整后利润率为17%，对比3季度的24%。

　　交银认为，虽然公司近期收入增长压力大，但互联互通也带来新机会。长远来看，云和自动驾驶解决方案也将具有更大的潜力。鉴于宏观不确定性和监管影响，交银将目标价从283美元/274港元下调至266美元/257港元（9888HK），对应25倍2022年市盈率，基于广告业务10年DCF，以及AI业务7倍22年市销率。维持“买入”评级。