券商聚焦国泰君安：料维达国际(03331)经营溢利率有望在2022年逐步回升

　　国泰君安发研报指，维达国际(03331)2021年业绩基本符合市场预期以及该行的预测。

　　该行指得益于持续的产品结构改善，加上卓有成效的价盘管理与营销推广投入，预计维达将进一步巩固其在纸巾市场的领导地位。该行认为，维达正在渡过盈利倒退的最艰难时期。经营溢利率有望在2022年逐步回升，主要由于：1）产品组合优化，平均销售单价提升；2）灵活的木浆采购/备货策略；3）能耗价格已回落至合理水平；4）生产/运营效率、渠道费用管控及投入产出比进一步改善。

　　该行当前对公司的投资评级为“买入”，目标价为24.20港元。基于公司符合预期的2021年业绩表现，加上负面因素或已得到较为充分的反映，该行将在下一份公司报告维持“买入”的投资评级，同时小幅修正我们对公司的盈利预测及目标价。