券商聚焦海通证券下调猫眼娱乐(01896)2021年归母净利预期 维持“优于大市”评级

　　海通证券发研报指，猫眼娱乐(01896)主发行影片《这个杀手不太冷静》，参投影片《四海》、《熊出没》定档2022年春节，持续提升头部档期头部影片的参与度。而2021年春节档，公司参与出品和保底主发行影片《你好，李焕英》成为最强黑马，荣获2021年电影票房亚军累计实现49.47亿元。

　　同时，公司自2019年起开展院线电影的自主开发，2021年主出品2部影片《了不起的老爸》（6月18日上映，1.35亿元净票房）和《扬名立万》（11月11日，8.37亿元票房）实现口碑和票房双丰收，2022年，自主开发影片储备包括《天才游戏》、《三贵情史》、《我经过风暴》、《平原上的火焰》等。此外，公司继续加强剧集及网络电影等其他品类内容生产。

　　该行预计公司2021-2023年总营收分别为32.43亿元、38.12亿元和46.90亿元；2020年和2021年上半年，公司金融资产减值亏损净额分别为4.18亿元和0.42亿元，考虑到2021年下半年新冠疫情反复对公司若干业务合作伙伴造成的个别持续不利影响，预计公司2021年全年金融资产减值亏损净额仍较为大额，下调对公司2021年归母净利预期至3.20亿元，同时预计2022年疫情形势向好可期，公司2022-2023年归母净利分别为6.65亿元和10.25亿元。参考可比公司2022年平均26倍PE估值，给予公司2022年20-25倍PE估值，对应合理价值区间14.34-17.93港币/股，维持“优于大市”评级。