广发证券：维持港交所增持评级 目标价535.68港元

　　广发证券发布研究报告称，维持港交所（00388）“增持”评级，预计2022/23年实现归母净利润136.1/148.2亿港元，EPS为10.71港元/股和11.67港元/股，对应最新收盘价PE为36.8x/33.8x，予2022年50xPE估值，目标价535.68港元。

　　广发证券主要观点如下：

　　公司披露2021全年业绩，全年实现总收入209.50亿港元，同比增长9.2%；实现归母净利润125.35亿港元，同比增长9%。

　　四季度单季核心日均成交金额环比回落，为全年低点：2021Q1-Q4单季度港交所核心日均成交金额为1885、1264、1379、1000亿港元，2022年1月日均成交金额为1286亿元，较21Q4有所回升。大型新股对现货市场仍有持续强影响，2018年至今来港上市的募资总额前十大新股占2021年首现货平均每日成交额的17%、个股期权平均每日成交量的20%。整体沪深港通收入占公司比重提升至新高12.97%。

　　低息环境导致投资收益同比大幅减少，全年实现投资收益13.04亿港元，同比减少9.24亿港元。IPO企业数量及募资金额同比下降17%与33%，反映市场大波动与低估值下企业对赴港IPO意向趋谨慎。

　　持续稳健有力的改革将使得港交所对企业及投资者都有持续吸引力，短期波动不改核心优势。

　　港交所拥有特殊的地理位置和制度的核心优势不改，与海外成熟交易所相比，在上市制度、交易品种、收费服务类型等方面均仍有持续丰富拓展空间。港交所一直保持改革活力，近期已有6家SPAC递表上市，中国香港财政司司长陈茂波发表2022/2023年度财政预算案时表示正研究港股通南向交易的股票中以人民币计价，此举有望进一步巩固及发挥中国香港作为领先的全球离岸人民币业务枢纽的核心地位与作用，为相关投资者减轻汇率波动风险及税率负担。

　　风险提示：宏观经济下行超预期、疫情及地缘政治不稳定等因素影响市场成交及上市公司数目；上市制度改革进度不及预期等。