解读中国联塑年度“成绩单”：营收增速创新高，协同布局成效显着

　　在危机中育新机，于变局中开新局。2021年，稳增长成为经济主基调，各地发力“两新一重”建设带来增量需求，同时，疫情反复、原料价格上涨等不利因素叠加，管道、家居建材等行业机遇与挑战并存。

　　在此背景下，国内领先的管道建材产业集团中国联塑（2128.HK）交出了一份稳中有进的年度答卷。3月28日，中国联塑发布年报显示，公司全年营业收入同比增长14.19%至320.58亿元（人民币，下同）；塑料管道主业依然成为营收贡献最大的业务板块，建材家居、其他业务板块营收占比也稳步提升。

　　稳健成绩的背后，中国联塑有着怎样的战略布局与思路？未来又有哪些值得期待的新增长点？时代财经将从整体业绩、业务结构、智能制造、新进领域等多个维度，解读这一大型管道建材产业集团的年度“成绩单”。

　　一、整体概况：营收增速创新高，四大板块蔚然成型

　　年报显示，2021年，中国联塑实现营业收入320.58亿元，同比增长14.19%，增速创近三年来新高；实现毛利84.48亿元，同比增长0.8%；净资产收益率（ROE）为14.99%，毛利率为26.35%，盈利能力保持稳定。

　　从整体业务和布局来看，经过逾35年的长足发展，中国联塑立足主业、协同布局，目前形成了塑料管道、建材家居、环保、供应链服务平台四大业务板块，持续为客户提供优质的产品和服务，已成建材家居行业的佼佼者。

　　分地区来看，华南市场规模较稳，其他区域增速较佳。报告期内，华南区域营收占比达到了53.1%，华东、华北、东北、海外市场占比则均略有提升，显示公司产品覆盖范围更广、国内外布局更为均衡。

　　生产基地方面，目前公司已建立超过30个生产基地，分布于中国18个省份及印尼、美国、加拿大等国家，可大幅降低运输半径限制带来的影响；销售渠道方面，公司分销网络也基本覆盖全国，目前已拥有2603家一级经销商。生产基地与经销商的广泛布局，有利于打破区域壁垒，提高公司区域保供能力与服务响应速度，同时降低运输费用；产品方面，公司已成管道建材领域产品体系最为齐全的生产商之一，提供优质产品超万种，广泛应用于家居装修、民用建筑、市政给水、排水、电力通讯、燃气、消防、环境保护、农业及海洋养殖等领域。

　　历经逾35年市场洗礼，中国联塑已“脱胎换骨”，品牌定位与形象也亟需更新。2021年，中国联塑重磅开展了品牌战略升级，对品牌定位、形象等进行整体焕新，提出了“美好洞见未来”的全新品牌口号，承诺为健康美好空间永续而奋斗，将自身发展成建设人文环境与生活空间的建材家居生态产业平台。

　　良好成绩也带来了诸多荣耀。2021年，中国联塑取得了行业及社会各界的认可，获得多项年度荣誉和奖项，包括：入选“2021胡润中国民营企业可持续发展百强榜”（位列第32位）、连续八年上榜“2021中国品牌价值500强”；荣获“2021年度最佳绿色银团贷款奖”、“2021中国新经济最具投资价值上市公司”、“2021中国房地产开发企业综合实力TOP500管材管件类首选供应商品牌”、“2021消费者信赖十大家居品牌”等。

　　二、塑料管道：稳扎稳打，夯实龙头地位

　　2021年，国内经济继续从疫情影响中复苏，伴随“两新一重”建设及经济刺激政策，国内制造业展现出超强韧性。凭借规模优势及创新能力，中国联塑紧抓稳增长带来的市场机遇，积极开发新产品及新技术满足市场需求，并将重点销售目标从民营工程及建筑项目转向需求更为强劲的国企及各地市政府主导的项目，从而保持业务稳健增长，并进一步夯实其龙头地位。

　　2021年，塑料管道业务全年营收同比增长12%至274.57亿元，占总营收的比重为85.6%，依然为中国联塑收入贡献最大的业务板块；毛利率方面，报告期内原材料价格剧烈波动，但得益于规模经济优势，公司实施了有效的采购策略，积极控制原材料和生产成本，并适时进行合理的售价调整，使毛利率维持在合理水平。数据显示，2021年公司塑料管道业务平均售价同比上升14.7%至每吨10,773元，毛利率为25.9%，盈利能力稳定。

　　2021年，公司先后在甘肃、四川、江西、广东、福建、新疆、印尼等地拓展生产基地建设，进一步提升整体产能。报告期内，塑料管道业务年度设计产能由2020年末的303万吨扩至2021年末的320万吨，年内产能使用率维持在81.1%的水平。

　　在制造技术方面，智能制造是制造强国建设的主攻方向，其发展程度直接关乎我国制造业质量水平。随着全球新一轮科技革命和产业变革突飞猛进，新一代信息通信、生物、新材料、新能源等技术不断突破，并与先进制造技术加速融合，为制造业高端化、智能化、绿色化发展提供了历史机遇。

　　管道产业无疑也是受益者。作为塑料管道龙头企业，中国联塑积极融入智能化浪潮，全面开展工厂自动化及智能化升级，打造标杆工厂。

　　2021年，中国联塑投资兴建了甘肃智能化、高科技绿色环保生产基地，加速开发西北市场，并进一步完善了全国战略布局。项目达产后，预计塑料管道年销量将达10至15万吨。同时，位于广东的数字化智能工厂正式启动，为公司智能制造及高品质发展注入强劲动能。

　　此外，作为全国唯一的制造业转型升级综合改革试点城市，佛山近年来坚定不移地推进制造业数字化智能化转型发展，并于2021年7月组织了数字化转型升级标杆评审。同年11月19日，佛山市工信局公布了2021年数字化智能化示范工厂名单，中国联塑获评为一级数字化智能化示范工厂，智能制造实力获高度认可。

　　三、建材家居：共享主业资源，协同效应突出

　　2021年，建材家居下游行业需求出现波动，景气度受影响，但中国联塑积极采取调整措施，将客户组合调整为以政府及国企主导的基础设施项目为主，为建材家居业务带来更稳定的营收增长。报告期内，中国联塑建材家居业务实现营业收入27.51亿元，同比增长37.8%，增速喜人，协同效应明显。

　　营收增长、比重提升的背后，是中国联塑顺势而为，发挥产业链、供应链、规模等平台优势。2021年，公司创建了“BBC”家装新模式，重点打造一套适用于家装家用领域全品类集成供应的一站式解决方案，与广大经销合作伙伴共创家装新商机。此外，公司亦积极布局联塑家装精品专卖店，先后于湖北武汉、广东顺德、湖南长沙，江西南昌、安徽合肥和山东济南举办了家装精品宣导会，加速在全国落地。同时，公司配套提供“好管家”免费增值服务，全面解决用户家装后顾之忧。

　　值得指出的是，2021年，中国联塑还延伸进入了建材家居板块中的新风领域，并进一步完善防水业务线。具体而言，2021年5月，中国联塑收购了中油佳汇及子公司部分股权，这是在2017年进入家装防水领域后，公司进一步加大在防水领域的布局；在新风领域，中国联塑则收购了国内知名新风企业霍尔新风，致力于为客户提供一站式、一体化的新风产品及解决方案。

　　布局上述两大细分领域，鲜明体现了中国联塑延伸主业、协同布局的战略思维。其中的逻辑在于，防水材料、新风产品的应用领域主要包括房屋建筑、市政基建、城市轨交、地下管廊、工业厂房、商用建筑等，这与中国联塑管道主业的应用领域高度重合，公司可将管道主业在资金、品牌、渠道、客户等方面积累的深厚资源共享至防水、新风业务，持续为新业务赋能，从而实现低成本扩张、协同发展。

　　未来，中国联塑将继续发挥管道业务与建材家居业务的协同效应，并加大科研投入，注重技术人才培养，创新升级绿色产品，推动房地产供应链的健康发展，驱动建材家居业务的稳定增长，构筑城市美好生活。

　　四、其他业务：光伏有望成新增长点

　　除了管道主业及建材家居业务，中国联塑其他业务板块实现营业收入15.64亿元，同比增长18.3%。其中，公司环保业务、供应链服务平台业务稳步推进，并进入了全新的光伏领域，有望拓展又一增长点。

　　具体而言，在国家提出“双碳”战略目标的大背景下，公司顺势而为，大力发展环保业务。2021年全年，环保业务实现收入3.01亿元。公司正计划于广东三水及湖南汨罗筹建固危处理中心，进一步扩大环保业务布局。未来，公司将持续整合各方资源，把握“双碳”新机遇，努力跻身国内大型环保企业前列。

　　供应链服务方面，在国家“一带一路”的倡议下，公司搭建了定位为“一站式专业家居展厅及消费品商城”的供应链服务平台，进军海外市场，当前的发展重心在东南亚。2021年，尽管全球疫情持续反复不定，供应链服务平台业务实现营业收入8.56亿元，同比增长24.2%。未来，公司将进一步开拓东南亚供应链服务平台分销网络，推动该业务长远发展。

　　值得指出的是，公司抓住绿色转型的机遇，于2022年1月初宣布成立广东联塑班皓光伏新能源科技有限公司(以下简称“联塑班皓”)，拓展光伏产业，为全球的工商企业、家庭提供多元化的绿色产品、服务，以及一体化的能源解决方案。

　　据悉，公司将向现有客户销售建筑应用光伏(BAPV)解决方案，如工业园、医院、学校等，并将投入3条生产线，组装及生产光伏产品，同时，亦会积极投入研发资源，开发市场领先的光伏建筑一体化(BIPV)产品和解决方案，预期可于2022年底推出市场。

　　我们认为，虽处早期发展阶段，但光伏业务与公司现有业务在品牌、渠道、客户等方面高度重叠，有望产生协同效应、实现快速发展，成为公司又一利润增长点。

　　展望未来，在稳增长的基调下，基建投资成为重要抓手，城镇老旧小区改造、新基建继续推进、油气管网与水网建设提速，均为管道、建材家居行业带来了增量需求。

　　面对增长空间，中国联塑也已有了诸多未来规划。其中，生产基地方面，公司将继续扩建现有厂房，增加生产设备，并计划在广西、甘肃等省份兴建新生产基地，未来将加大投入，持续进行自动化、智能化的探索和改造，从而提高管理效率，降本提质增效。

　　产品创新方面，为紧贴市场趋势，公司不断开发适应市场需求的新产品及新技术。早前推出的不锈钢管道产品，经过初段推广及批量生产后，预计将于2022年在佛山厂房增设生产线，全面量产。

　　在持续拓展国内市场的基础上，公司亦积极寻求开拓海外市场，逐步推进品牌国际，目前拓展中心在东南亚市场。据悉，公司位于印度尼西亚的1期生产基地已投入运营，2022年将兴建2期生产基地；位于柬埔寨的生产基地亦加快改造中，预计将于2022年上半年投产。

　　综合来看，在城市更新、新基建加码、乡村振兴全面推进等背景下，管道、家居建材等行业有望迎来新一轮景气周期，增长空间巨大且集中度将进一步提升。作为国内领先的管道建材产业集团，中国联塑将显着受益。