券商聚焦招证国际维持石四药集团(02005)“买入”评级 指其今年的强劲增长预期未变

　　招商证券国际发研报指，预计石四药集团(02005)原料药业务在二季度保持强劲增长，得益于咖啡因原料需求强劲（公司原料药车间继续保持满产状态）和年初至今单价仍维持历史高位（根据中国海关总署数据，咖啡因五月出口均价为17.52美元/公斤，而22年前四个月的均价为17.34美元/公斤）。受全球通胀影响和能量饮料需求提升，该行认为咖啡因原料价格将在22年下半年继续保持高位。

　　此外，22年二季度更多原料药获得国家药监局批件，这将进一步丰富其原料药管线（例如：左奥硝唑、奥硝唑、己酮可可碱等近期获批），同时提升业务板块间的协同效应。预计公司今年有望取得强劲的原料药增长（22财年原料药收入指引维持22亿港元，同比翻三倍，占公司22财年预测总收入的26%）。

　　该行认为22年二季度疫情影响可控。虽然公司可能在大输液销量上面临一定挑战，但该行认为大输液销量承压有望被更高的平均单价抵消，这是由于产品组合中治疗型输液的比重提升。同时，公司有两款仿制药产品中标第七批国家集采，均为公司的增量品种。该行认为公司的生物膜业务在二季度中可能受到一定影响，原因是上海封控导致客户主导的认证工作出现推迟。但仍看好生物膜的长期业务发展前景。维持公司目标价5.1港元不变，并指目前公司股价风险回报较为吸引（23财年预测市盈率为8倍），同时新业务增长可期，维持“买入”评级。