次季纯利环比降三成 再遭林志颖突发车祸 腹背受敌之下特斯拉前景几何？

　　据媒体报道，7月22日，知名艺人林志颖驾驶特斯拉撞上桥墩，车辆原地燃起大火，他与6岁儿子被救出后送往医院急救，而这也将刚刚发布季绩的特斯拉再次推到风口浪尖。

　　根据财报显示，第二季度，Non-GAAP（非公认会计原则）下，特斯拉取得净利润26.2亿元(美元，下同)，同比增长62.13%。

　　期内，录得总收入169.34亿元，同比增长41.61%。公告指，录得收入的增长主要由于车辆交付的增长，平均售价(ASP)的提升，以及其他业务部门的增长。

　　对此，机构、投资者纷纷买账，如美银分析师John Murphy将特斯拉目标价上调至950元，并重申中性评级；而奥本海默则表示，继续看好特斯拉，维持跑赢大市评级和1293元目标价。

　　另一方面，7月21日当日，特斯拉股价一路高歌，开盘即涨近4%，最终收盘升9.78%，报815.12元。

　　有意思的是，特斯拉作为美股市场最大空头规模的个股，金融分析机构S3 Partners预计，仅周四当天，以公司市值计价，特斯拉的空头们总损失就已超过10亿元。

　　然而，尽管特斯拉交出了一份令美股市场还算满意的答卷，但公司当前的实际情况并不乐观。具体来看，其面临着不仅仅是疫情下产销、品控等“内忧”，还有着如比亚迪(002594)这般强劲竞争对手的“外患”。

　　产销按季环比齐跌 支出同比扩大

　　根据财报显示，特斯拉第二季度总产量为25.86万辆，同比增长约25%，当中Model 3/Y产量约24.22万辆，同比增长18.66%；高端品牌Model S/X更是同比增长6倍至1.64万辆。另外，在第二季度结束的时候，实现了特斯拉单月产量最高的纪录。

　　至于交付方面，特斯拉合共交付25.47万台，同比增长约27%，其中Model 3/Y交付约23.85万辆，同比增长约20%；Model S/X约1.62万辆，同比增长7.53倍。

　　然而，就按季环比来说，特斯拉的总产量环比下降15.33%，交付量环比下降17.85%，同时，交付量远低于市场预期的35万辆，上半年合计交付56.4万辆。

　　究其原因，在第二季度，由疫情等原因导致的制造业所面临的包括全球供应链中断、劳动力短缺以及物流阻断等多方面阻碍。另一方面，上海工厂4-5月疫情影响下停产/减产，与原计划相比损失7万产量。

　　也正因此，特斯拉第二季度收入环比减少9.7%，而Non-GAAP下净利润环比下降29.87%。

　　诚然，产能爬坡一定程度保证了其未来的增长，但全球供应链、原材料成本激增，也令特斯拉带来了支出的增长。至此，第二季度特斯拉的营业总支出为17.7亿元，同比增长12.6%。

　　事实上，受动力电池原材料价格持续上涨的影响，产业链成本压力向下游传导，特斯拉也被迫上调销售价格。在最近的6月中，特斯拉在美国再次大幅上调所有车型的售价，所有车型的涨价幅度从2500元到6000元不等，其中，Model 3长续航版上调价格2500美元，Model X系列中的双电机全轮驱动、长续航版价格上调6000元。同日，特斯拉中国网站亦将国产Model Y长续航版销售价格上调5%。这也直接打击了车辆的需求。

　　值得一提的是，针对4680电池、自动驾驶辅助模块等方面的基础优化及技术迭代，特斯拉的研发费用同比增长15.8%至6.67亿元。

　　事故频发 自动驾驶辅助系统不靠谱？

　　除了业绩的隐忧之外，近期的一起突发事故又将特斯拉推上风口浪尖。7月22日，林志颖的车祸引发市场热议。对此，林志颖工作室发布声明称，林志颖有多处受伤及骨折，目前由长庚医疗团队进行手术评估中，病情暂时无法详细说明。但林志鑫（林志颖亲属）称目前相对稳定，接下来两三天将是关键。

　　针对此次事件，特斯拉回应称，“暂时不能确认起火原因，若遇到紧急情况，主副驾驶有机械开车门的装置，可在断电情况下强制解锁车门，后排乘客可通过后备箱逃生。”同时还表示，驾驶位附近并无易燃材质，所以最终的起火原因鉴定可能会比较复杂。

　　电动车事故一直受到市场诟病，这一点也直接影响购车人的选择，尤其特斯拉作为行业龙头，即便是客观事实的事故率不高，但随着曝光率走高，也会让人觉得是事故频发。

　　有趣的是，美国公路交通安全管理局(NHTSA) 曾在6月15日发布一篇关于自动驾驶辅助汽车事故报告，该局统计了自2021年7月至2022年5月15日关于配备L2级自动驾驶辅助车辆的事故数据。数据显示，这期间共发生392起事故，其中特斯拉占据了当中的273宗，占比直达近70%。

　　在此之前，NHTSA早就向特斯拉的自动驾驶辅助系统展开调查，其中具体包含了Autopilot过早解除车辆控制权、幽灵刹车、无法识别道路信息等。

　　此外，特斯拉(上海)向国家市场监督管理总局备案了召回计划，自5月23日起，召回共计10.73万辆国产Model 3、Model Y电动汽车，主要涉及其自动驾驶辅助系统，在公告提及，在极端情况下会增加车辆发生碰撞事故的风险。

　　伴随销量的快速提升，特斯拉的召回规模也呈现大幅增长之势。继4月召回数量超过10万辆后，5月特斯拉召回规模再度超越10万辆。根据中汽协数据，截至5月16日，特斯拉今年已在中国市场召回27.58万辆汽车，去年全年召回了54.38万辆辆汽车。

　　连续两个月的大规模召回或将对其产品质量口碑带来冲击。由此看来，提升消费者对产品的信心也是特斯拉未来增长所必须面对及解决的问题。

　　国内竞争日常激烈

　　由于石油价格高企导致国内成品油价格居高不下，加之国内政策大力扶持，令新能源汽车产销量快速增长，据中汽协数据显示，上半年，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%。

　　在此背景下，中国各大厂商发挥浑身解数，在新能源汽车赛道上对特斯拉奋起直追。而特斯拉也不得不直面一个事实——中国厂商的产品竞争力对其已具威胁。

　　乘联会在7月15日发布新能源汽车报告，其中显示，上半年比亚迪汽车的零售销量已经超过特斯拉中国，占据榜首。同时特斯拉中国也被上汽通用五菱所超过，仅占据了8.8%的份额。

　　细分自SUV来看，虽然6月份特斯拉Model Y的销量仍然占据首位，但上半年总量仍被比亚迪的宋系列所略压一筹。

　　产能升级成关键

　　新能源汽车赛道的竞争正如日中天，特斯拉作为领跑者，短期产销的环比下滑并不能影响未来的发展，在特斯拉公布了二季度的业绩答卷后，多家机构仍对这家电动车龙头的维持长期看好观点。

　　中信建投认为，特斯拉盈利能力短期环比回调，但受益于规模效应、ASP上涨、股权激励费用下降、能源及其他业务利润增长等，同比依旧保持大幅增长态势。该行认为，公司已成长为高销量、强盈利能力的全球电动车龙头，未来车型具备更高性价比，叠加国产化率提升和制造优势凸显，公司产品体量和盈利能力双提升。

　　至于中信证券(600030)预计2022-2023年公司汽车销量分别为143/210万辆。此外，公司计划2022年在北美FSD用户中实现beta版本的全覆盖，预计FSD渗透率有望进一步提升。中长期来看，产能的进一步提升以及4680电池的投产将会显着改善公司的盈利能力。凭借其在BMS、FSD、生产技术等领域的技术积累，预计公司未来将成为智能汽车赛道上的首要受益者，持续看好公司中长期投资价值。

　　西南证券认为，特斯拉未来的看点主要在于：1）二季度的产销量环比下滑对公司仅为短期影响，上海工厂产能进一步升级、以及柏林/Austin工厂的产能爬升，未来的汽车产销增长值得期待；2）Cybertruck等新车型后续的上市量产，或持续带动消费者对特斯拉的需求；3）随着规模效应和产能利用率提升的推动，公司盈利仍具备提升空间。

　　光大证券亦判断特斯拉基本面已筑底，预计今年下半年上海工厂扩产、柏林/德州工厂爬坡、以及全新制造工艺对应的降本趋势，料其今年下半年业绩有望创新高。