券商聚焦交银国际削旭辉控股集团(00884)目标价43.9%至3.3港元 维持“买入”评级

　　交银国际发研报指，旭辉22年上半年业绩符合预期。收入同比下降18.3%至297亿元人民币（下同），毛利率为20.7%，同比持平。剔除一次性非核心项目，核心利润为18.2亿元，同比下降45.6%，符合早前发布的盈利预警。公司拟不派中期股息（21年上半年：0.1元/股）。

　　还款压力小，现金水平大幅下降。期内，旭辉已偿还了所有2022年到期的境外优先票据。截至22年6月底，现金余额从21年12月的467亿元下降至312亿元。平均融资成本环比下降10个基点至4.9%。

　　销售集中在22年4季度。旭辉计划下半年可售资源2,000亿元，推出时间集中在4季度。交银预计旭辉在2022年可实现1400-1600亿元的合同销售额。

　　交银看到包括旭辉在内的领先民营开发商的销售势头正在恢复，融资环境也有所改善。该行相信旭辉将能够渡过行业逆风，并受益于政策放松，获得首批国企支持的融资。但由于交付低于预期和库存减值，交银仍下调盈利预测，目标价从5.88港元下调至3.30港元。维持买入评级。