券商聚焦汇丰下调晶苑国际(02232)目标价4%至3.95港元 维持“买入”评级

　　汇丰发研报指，晶苑国际(02232)今年上半年收入/净利润分别增长17.7%/18.4%。其中运动服饰增长最快，达38.1%；但由于该公司最大客户之一优衣库的收入下降，生活方式部门的收入下降约4%。该行预计整体表现强劲，但下半年同比基数较高（去年下半年整体销售额同比增长21%）。生活方式板块应在下半年恢复正增长。该行将公司目标价从4.1港元下调3.7%至3.95港元，对应7.8倍的2023年市盈率（平均市盈率为7.7倍）。维持“买入”评级。

　　该行续指，Lululemon的加入使公司的运动服装品牌客户组合愈发强大（包含阿迪达斯、耐克、彪马等）。该行认为，运动服领域仍有较大增长空间，看好公司订单份额增长前景，而国内运动服装品牌也将为其带来新收入来源。2022年上半年，运动服饰/生活服饰占公司总收入的50%，预计2022年全年这一比例将扩大至52%，2024年将扩大至58%。虽宏观环境、库存预测仍具不确定情况下，2023年订单的能见度较低，但该行仍看好公司长期增长潜力。该行认为公司扩张计划将为其带来新客户和高订单量，预计2022-24年收入/净利润复合年增长率将达13%/11%。