券商聚焦招银国际上调青岛啤酒(00168)目标价至89.9港元 料其三季度业绩持续亮眼

　　招银国际发研报指，据渠道调研，青岛啤酒股份(00168)7-9月销量预计同比增长超10%，主要驱动因素包括：今夏天气炎热，节庆需求较旺盛（中秋期间部分罐装产品被作为礼品），居家场景下的消费需求持续增长，消费力下降背景下部分消费者由白酒转为消费啤酒以及去年下半年的较低基数。

　　该行看好公司整体下半年业绩保持良好势头。低档产品在各地市场继续出清，销售结构升级持续。原材料价格上涨势头趋缓，预计下半年毛利率有望修复至2020年下半年的水平。由于旺季促销需要，夏季销售费用投入预计有所增长。综合以上因素，给予青岛啤酒股份15倍（为2018年以来均值+1SD）EV/EBITDA目标估值，基于2022-23E平均EBITDA，小幅上调目标价4.5%至89.9港元（前值86.0港元），维持买入评级。