券商聚焦大和下调恒生银行(00011)目标价至150港元 料经营受房地产信贷逆风拖累

　　大和发研报指，该行留意仍到房地产业存在融资渠道收紧等疲软现象，而恒生银行(00011)属覆盖范围内风险敞口最高的企业之一，相关贷款约占总贷款的5%（仅低于东亚银行的约10%）。据该行分析师评估，其账面质量在上半年已大幅恶化的基础上，将下半年进一步恶化。此外，预计银行股在下半年期间将录得更高的信贷成本，汇丰控股(00005)第三季度的拨备负担或有所增加。但该行认为，加息对稳健的存款业务的影响，将有助于银行抵消部分资产质量的负面影响。预计2018-2019年周期的高净息差将在今年年底实现。

　　该行续指，随着RWA（风险加权资产）风险敞口的密度上升，中国CRE（企业不动产）资产质量恶化的潜在第二个影响将体现于财报中。该指标在上半年期间从55%上升至63%，并预计在下半年仍将上升。今年上半年，恒生银行拥有该领域最低的核心资本缓冲，但下半年的下跌将加剧问题，使得DPS（每股派息）交付/水平高度不确定。前三季度的DPS支付已同比减少36%，预计2022财年DPS将同比降低约25%，同时预计其可以支付约70%的每股收益。

　　综上，该行上调恒生银行的NIM（净息差）、信贷成本并下调非利息收入，并将2022年的每股收益下调，2023/2024年每股收益上调3%/1%。2022财年每股派息下调24%，2023/2024年保持不变。该行每股派息/每股收益预测较市场预期低12%/18%。综上，该行将恒生银行目标价从160港元下调6%至150港元；维持“中性”评级。该板块该行持续看好中银香港(02388，确信买入)，指其属板块首选股。