券商聚焦中泰国际指影响通胀最大变量为油价 料市场对CPI反映较小

　　中泰国际发研报指，美国10月的汽油价环比9月上升，但去年10月的基数较高，同比升幅可能放缓。Zillow的房租指数早在2月见顶，但由于CPI的统计方式导致CPI房租升幅会有延后。四季度的CPI会面对很高基数，升幅放缓是正常，而11月的CPI很可能将回到7%附近。未来影响通胀的最大变量是油价，现在是OPEC+减产跟美联储加息减需求的角力。尽管历史上一旦全球经济出现衰退，油价无可避免大跌，但美国释放的战略石油储备早晚也要回购，也会成为支撑油价的动力，因此未来油价很可能会维持一个比过往认为的更高水平。

　　总体上，该行不认为市场会对CPI有任何太大反应，因为1)利率已很早在债市反映出来；2)鲍威尔基本上说明利率终值会比以前高。现在标普500指数的预测市盈率是17.12倍，低于5年平均的17.5倍，但是考虑到更高的利率及潜在的盈利下修风险，目前的水平还是不具防守力。

　　此外，美股10月中旬开始造好，符合过往中期选举年的规律，就是10月开始明显上涨至年底，但美股三大股指表现非常分化，道指遥遥领先，并率先重上200天线。标普500、纳指、罗素3000指数分别距离200天线有9.4%、15.6%、6.8%，主要是权重的大科技股面对杀估值及杀盈利的阶段，表现拖累了指数。若观察等权标普500指数，现价仅距离200天线3.4%。过往道指跟纳指及标普500指数的长期走势非常一致，甚少出现长时间的背离。接下来，要么道指急跌，要么纳指及标普500指数追落后。