东吴证券：维持金山软件买入评级 新游陆续上线贡献业绩增量

　　东吴证券发布研究报告称，维持金山软件（03888）“买入”评级，考虑《魔域2》推迟上线等因素，下调此前盈利预测，预计2022-24年EPS为-4.39/0.41/0.73元，看好办公业务持续出色表现，新游陆续上线贡献业绩增量。公司2022Q3实现归母净利润-60.55亿元，业绩低于该行预期，同环比均下滑，主要是由于计提减值准备64.86亿元，以及分占联营公司亏损4.14亿元。

　　广告业务方面，公司2022Q3实现营收10.05亿元，同比增长25.02%，主要系：1）累计付费用户数及长期付费用户占比增长，带来个人订阅业务增长，2）金山数字办公平台在政企客户的渗透率提升，带来机构订阅业务增长；环比增长8.67%，主要系机构授权及机构订阅业务持续增长。该行认为当前党政及行业信创渗透率均处低位，该行看好公司持续优化解决方案（如公司已于2022年10月发布的WPS公文版），推进“多屏、云、内容、AI和协作”产品战略实践，有望乘政策东风，稳步提升产品渗透率，不断释放办公业务增长潜力。

　　游戏业务方面，公司持续核心IP的精细化运营，2021Q4上线的《剑侠世界3》表现出色，2022Q1-3其iOS游戏畅销榜平均排名分别为59/50/52名，2022Q3游戏业务实现营收8.32亿元（yoy+17.82%，qoq-8.48%）。展望未来，持续关注已上线端游《剑网3缘起》的付费调优进展及流水表现，同时公司储备有《魔域2》（已有版号）、《尘白禁区》、《彼界》、《阿比斯幻境》等，有望于2023年及之后相继上线海内外市场，增厚业绩。