券商聚焦交银指快手－Ｗ(01024)三季度亏损低于预期 料第四季收入同比增11%

　　交银国际发研报指，快手3季度总收入为231亿元人民币（下同），同比/环比增13%/7%，符合预期。调整后净亏损为6.72亿元，低于市场预期17亿元，主要因运营效率提升和审慎的营销支出。

　　3季度业绩亮点：1）总流量保持高质量增长（同比增23%），日活跃买家创历史新高，达3.63亿。2）电商GMV同比增27%，月活跃买家达1亿。在线营销收入同比增速放缓至6%，内循环广告与GMV增长一致。直播收入同比增16%，受益于月付费用户数增长（+29%）。

　　展望：交银预计4季度收入为270亿元，同比增11%，其中1）直播收入增速在高基数上放缓至5%；2）在线营销收入增8%，受内循环广告带动；3）电商GMV增31%，受116购物节推动。

　　估值：交银下调23年收入预测，并基于降本增效效果，下调调整后净亏损预测。基于10年dcf，维持目标价89港元，对应3.1倍23年市销率。盈利前景不变，维持买入评级。