华创证券：首予和黄医药推荐评级 目标价25.12港元

　　华创证券发布研究报告称，首予和黄医药（00013）“推荐”评级，预计2022-24年营业收入为4.07/4.61/6.03亿美元，同比增14.2%/13.5%/30.6%；归母净利润为-2.32/-1.31/-0.28亿美元，目标价25.12港元，核心产品疗效优异，国际化潜力巨大。公司自主研发了13个抗肿瘤创新分子药物，同时正在全球开展多项临床研究，包括15项注册/潜在注册研究，并且在中国建立了成熟商业化团队，已覆盖中国超过3000家肿瘤医院。

　　报告中称，结直肠癌是全球第三大癌种，每年新增193万确诊患者，患者人群庞大。呋喹替尼是强效高选择性的VEGFR抑制剂，相比同类产品具有疗效和安全性更好竞争优势，于2018年在国内获批用于结直肠癌三线治疗。国际多中心注册临床研究FRESCO-2已达到OS主要终点和PFS次要终点，有望支持呋喹替尼于欧美和日本获批上市。呋喹替尼出海可期，潜在市场空间大。

　　该行认为，公司联合奥希替尼，赛沃替尼市场潜力巨大。MET过度活化与多种癌症发生密切相关，在EGFRTKI耐药的NSCLC患者中，MET突变是最常见耐药机制，有广阔应用场景。据弗若斯特沙利文预测，2030年全球及中国小分子MET抑制剂市场有望达162/48亿美元。通过与阿斯利康合作，赛沃替尼联合奥希替尼多项中国和全球注册临床正推进，有望支持海外上市，市场潜力巨大。此外，公司后续管线布局全面，覆盖血液瘤。其中三款药物安迪利塞、索乐匹尼布和他泽司他处于注册性临床阶段，HMPL-760、HMPL-306和HMPL-A83三款产品处于早期临床研发阶段。