券商聚焦浙商证券首予洪九果品(06689)“买入”评级 看好“端到端”垂直整合推动成长

　　浙商证券发研报指，洪九果品(06689)作为水果上市第一股，自上而下垂直整合供应链，端到端模式加速成长，数字化赋能效率提升，潜力十足值得关注。预计公司22-24年归母净利润分别为15.4/21.8/31.0亿元，同比+427%/42%/42%，当前市值对应市盈率为20/14/10倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　该行续指，洪九果品为：1）中国第二大鲜果分销商，21年市占率达1.0%；2）中国最大的榴莲分销商，21年市占率8.3%；3）中国山竹、火龙果及龙眼的前五大分销商，21年市占率分别为2.2%/6.1%/2.8%。其供应链布局全球优质产区，64%的核心水果来自泰国及越南地区，21年果园直采占比高达70%；16个加工厂无缝衔接产地+60个分拣中心定制化包装+300个城市终端销售覆盖，采运销全产业链高效运转，21年公司水果损耗率仅1.3%，显着优于行业平均水平（约1-5%）。

　　渠道方面，商超客户覆盖全国销售收入TOP10中的八家（永辉、华润万家、物美等）；积极拥抱新零售，社区团购收入从19年的27万元大幅增长至21年的5.4亿元。截至22年5月，终端批发商/新兴零售商/商超客户/直接销售占比57.1%/20.7%/11.6%/10.7%。数字化方面，与鲜果分销产业链上各环节参与者保持密切合作，及时获取运输过程中的果品状况、物流动态、销售需求等信息，辅助公司制定生产方案、口岸选择、销售区域选择等重要规划。