券商聚焦高盛维持贝壳控股(02423)“买入”评级 看好其中期利润率前景

　　高盛发研报指，贝壳控股(02423)2022年三季度业绩稳健，彰显其强大的执行力及运营能力，推动市场份额增长和盈利能力提升。总收入基本符合该行/市场预期，为176亿元人民币（同比跌4%/环比增28%），现房收入同比增长17%，新房收入同比下跌31%，以及房屋装修和家具收入为18.5亿元。公司实现调整后净利润为19亿元（比GSe/共识高出约70%），调整后净利润率为10.8%，为自2020年第二季度以来最高，主要归功于1)三个主要业务线的利润占比为34%，高于该行预期的30.6%，以及2)运营支出低于预期。扣除COGS（主营业务成本）和G&A费用中的一次性成本后，净利润占GTV（总交易额）的百分比达到管理层指引的0.26%或0.21%的长期目标。

　　该行将2022-24年GTV预测下调6-9%，并将2022-24年收入预测下调5%，主因新房GTV及收入表现疲软；预计公司的新房GTV将在2023年同比增长7%，而二手房GTV将同比增长20%。同时，该行看好公司在二手房和新房交易服务中保持健康占比的能力，将2022-24年的non-GAAP经营利润预测上调1-2个百分点。预计2023年公司non-GAAP净利润将达到54亿元人民币，其核心房屋交易业务的净利润将超过2020年。该行将贝壳-Ｗ目标价从55港元上调7%至59港元，维持“买入”评级。