招商证券(香港)：维持理想汽车-W增持评级 目标价128港元

　　招商证券（香港）发布研究报告称，维持理想汽车-W（02015）“增持”评级，调整2022-24E净盈利预测为-25/-10/22亿元，反映供应链扰动销量、理想ONE减值一次性影响，以及研发费用开支增加，目标价128港元。公司三季度业绩逊于预期，减值一次性影响较大，L9交付提升产品结构。

　　报告中称，公司增程电动矩阵成型，产销量跃升。1）四季度指引：预计四季度交付量为4.5万-4.8万辆，环比增长69.7%-81%，对应全年交付13.2-13.5万辆。2）产品矩阵：明年L9/L8/L7三款车全面覆盖30万-50万元价格区间的家用车市场，对应豪华车客群/替代原理想ONE客群/相对年轻的客群。公司产品差异化能力突出，明年产销量规模有望跃升至20-30万辆区间。

　　该行提到，公司正从传统的垂直管理模式向矩阵型组织升级。新的管理模式有利于提升研发/采购/生产等跨部门的协作，各部门在不同项目中资源共享、技术支持。在项目周期内保留原职能的稳定性，又增加跨部门的灵活性，避免部门间各自为战的大公司病，在“1-10”的新阶段实现管理效率再提升。