港汇波动影响几何？机构称港股性价比突出外资仍维持正流入

　　5月15日讯（编辑 马轶杰）上周港元隔夜利率Hibor和港元汇率的超预期走强引发了市场对流动性和港元汇率的紧张情绪。

　　据多家机构的研究显示，短期流动性的波动对港元汇率影响有限，对港股的冲击则更为值得关注。

　　港元隔夜Hibor自2007年以来的走势

　　来源：Choice

　　上周，港元隔夜拆借利率大幅攀升，一度升至2007年以来新高。与此同时，香港银行同业市场结余降至450亿港元以下，创下2008年以来新低。

　　两大核心指标的异动，显示出香港市场近期流动性超预期的收紧。有分析指出，借贷成本大幅攀升令香港市场的融资活动正承受着空前的压力。

　　除此之外，由于联系汇率制度的存在，美元加息的影响也在推波助澜的影响港元汇率。

　　国泰君安策略分析师戴清在5月15日发布的研究中提到，港汇走强主要源于香港金管局的干预，以应对海外流动性紧张和港汇处于弱方保证的局面。叠加香港银行近期提高贷款利率，导致市场收紧流动性，但对于港股没有明确方向上的影响。

　　此外，港元拆借利率急升不排除是短期内有大型交易进行。随着半年结时间将至，以及港股即将进入派息高峰期，预期市场对港元的短周期需求将有所上升。

　　国泰君安还提示称，中期来看，目前港股位置处于历史底部区域，建议继续关注弹性品种，例如恒生科技、创新药、半导体、以及传统特色消费行业等。

　　国泰君安表示，由于港股走势与盈利预期高度相关，或与国内宏观经济数据关联度更高。历史上，国内社融增速通常领先恒生指数前向盈利预测增速6个月左右，呈较强正相关。

　　华泰证券宏观团队则在5月6日的报告中称，资金方面，南向资金和海外共同基金仍对港股市场保持流入，但部分主动性外资有流出迹象，产业资本回购环比有所回落。而在估值层面，当前港股绝对估值和相对A股估值水位皆展现出投资性价比，仍值得关注。