券商聚焦天风证券维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 指公司成本管控良好

　　天风证券发表研报表示，阿里巴巴(09988)收入表现稳健，净利润超预期增长。公司披露FY23Q4（3月底季度）和FY23全年业绩。本季度阿里实现营收2082.0亿元，yoy+2%。利润端，得益于公司费用及成本管控良好，公司利润超预期增长；本季度成本及费用保持稳定，其中销售费用率同比缩减1pct至12%。

　　国内商业方面，本季度收入yoy-3%至1320.6亿元；CRMyoy-5%，主要由于淘宝和天猫的GMV（剔除未支付订单）同比中单位数下降。云业务方面，本季度收入yoy-2%至185.8亿元（抵消跨分部交易影响），主要由于1）混合云项目受到1月份疫情影响和CDN需求恢复正常化导致延迟交付；2）一个头部客户基于非产品因素逐渐停止在其国际业务使用阿里海外云服务。

　　该行续指，考虑到公司降本增效持续推进，疫后经济持续修复，预计阿里巴巴FY2023-2025年收入为8745/9919/10959亿元，同比增长2.5%/13.4%/10.5%；FY2023-2025年归属股东净利润（Non-GAAP）为1451/1791/1911亿元，同比增长1.1%/23.5%/6.7%。2023年5月23日港股收盘价对应FY23-25年PE分别为10.9/8.8/8.3倍，维持“买入”评级。