券商聚焦华泰证券予海伦司(09869)“买入”评级 指其进一步向轻资产转型

　　华泰证券发研报表示，海伦司(09869)启动嗨啤合伙人计划，进一步向轻资产转型。合伙人计划采用托管合作模式，合伙人提供物业资源和资金，海伦司提供供应链、运营督导、IT、营销等全方位支持，单店模型（80-260㎡）较既有直营店面积（300㎡）更小，选品、选址更加灵活。

　　该行认为，新模式有利于聚合区域资源，提升公司抗风险能力和市场穿透力。长期看酒馆赛道处于渗透率和连锁化率提升阶段，公司为稀缺龙头。根据门店筹建所需时长，该行估计新模式首批门店有望23年底开业，若模式有效验证有望加快全国扩张速度。

　　该行预计23/24/25年EPS为0.25/0.34/0.42元，目标价9.24港币，对应25X24EPE，高于24年可比公司市场一致预期19X，以反映行业景气和龙头地位，予“买入”评级。