券商聚焦国盛证券维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 指其渠道扩张 IP丰富

　　国盛证券发研报指，泡泡玛特(09992)2023H1实现营收28.14亿元，YoY+19.3%。综合毛利率提升2.3pct至60.4%，主要由于自主产品毛利率提升。2023H1公司实现调整后净利润5.35亿元(YoY+42.3%)，调整后净利率为19.0%(YoY+3.0pct)。

　　该行指，公司境内渠道：线下消费显着复苏，抖音平台高速成长。2023H1大陆地区线上/零售店/机器人(300024)/批发渠道分别实现收入8.17/11.79/2.71/1.70亿元，YoY-16.4%/+32.3%/+32.9%/+32.3%，线上收入占比为33.5%。产品端：头部IP延续强劲表现，多元合作丰富授权IP矩阵。2023H1，头部 IPSKULLPANDA、MOLLY分别实现收入5.26亿元、4.11亿元，同比增长 14.0%、1.8%。

　　该行预计公司2023-2025年分别实现营收60.86/76.11/94.22亿元，实现调整后净利润 10.36/14.88/19.18亿元，对应PE27/19/15x，维持“买入”评级。