中银国际：维持网龙买入评级 教育平板新品打开新市场

　　中银国际发布研究报告称，维持网龙（00777）“买入”评级，上调2023/24/25年归母净利润至9.38/12.46/15.14亿元。游戏业务稳健，收入创新高，利润及收入增速均好于该行此前预期；新款教育平板销售额贡献将在后几个季度逐步体现，SaaS订阅服务带来业绩新增量。

　　报告中称，网龙游戏收入稳健增长，《魔域》IP持续带来收入增量。23H1游戏收入19.20亿元，同比+8%，占收入比例52%；经营利润10.94亿元，同比+8.7%。其中手游收入3.12亿元，同比+7%，占游戏收入16%；端游收入同比+8%至16亿元，占游戏收入84%。国内游戏收入同比+9%，海外游戏收入+4%。《魔域》IP收入同比增长10%，2023年3月发布的《魔域手游2》带来增量。《英魂之刃》IP与热门动漫IP联动，带动上半年收入环比增长12%。公司正在研发《英魂之刃》2.0版本，计划在海外市场发布，另外储备有多款MMO和MOBA游戏，以及一款放置卡牌游戏和一款休闲游戏。

　　该行提到，2023年5月普米推出高性价比新品Activ Panel LX，打入中低端平板市场，该产品订单很大一部分来自新客户，销售额将在未来几个季度持续提升。公司计划在年底前开启与普米平板整合的SaaS订阅服务，借助Explain Everything平台进行。国内市场方面，2023年7月中标“国家中小学智慧教育平台”软件开发服务项目。此外，公司积极在游戏和教育业务布局AI技术，游戏中台美术管线已逐步落地AIGC技术，在2D角色原画环节可提升30%以上的效率；另正在探索智能NPC、指导型AI、对抗型AI等技术。教育方面，公司正在开发一款与平板设备深度融合的定制化教育类大语言模型。