港股通中信建投予中远海能(01138)“买入”评级 目标价13.17港元

　　金吾财讯 | 中信建投(601066)发研报指，中远海能(600026)(01138)公司油轮船队运力规模世界第一，VLCC运力占比70.1%，公司业绩弹性较大，假设每个船型油轮TCE每上涨1万美元/天，则公司整体净利润增厚约15.5亿元。公司在建LNG船舶31艘，预计交付后内贸和LNG预计将带来18亿元稳定收益贡献。

　　全球石油消费2024年预计增速约1%，美国原油库存降至2018年以来最低水平。同时，全球原油出口中心西移，目前OPEC+持续减产情况下，预计美国、巴西和圭亚那将贡献未来约88%的原油产量增长，带来中长期运距拉长。假设远东地区每增加100万桶/天进口需求，相较于从中东进口，从美湾进口需要增量的VLCC约20艘。VLCC未来两年运力交付趋近于0，当前全球VLCC订单运力占比仅2.7%，船龄20岁以上运力占比约14%，中长期运力持续受限。

　　该行预计2023-2025年营业收入为22.34亿元、25.78亿元和27.72亿元，同比增长19.76%、15.38%、7.53%；归母净利润为55.31亿元、79.22亿元和93.60亿元，同比增长279.55%、43.22%、18.16%；对应港股PE为6.57、4.59和3.88倍，对应港股PB为1.01、0.86和0.74倍。参考公司历史和国际同行估值水平，给予公司PE6.25倍，以2025年每股净资产推算，对应目标价为13.17港元/股，给予中远海能H股“买入”评级。