美银证券：维持腾讯“买入”评级 目标价上调至497港元

　　美银证券发布研究报告称，基于腾讯（00700）对宏观经济的韧性、广告市场份额增长、盈利能力扩张以及微信服务变现的原因，重申“买入”评级，目标价由450港元上调至472港元。

　　相对于收入增长，该行预期公司将更为关注于盈利增长，因此对第四季收入增长预测降至1590亿元人民币，同比增长由12%下调至10%，但对non-IFRS纯利预测由380亿元人民币上调至400亿元人民币，同比增长34%，因其盈利前景良好。

　　报告中称，公司继第二季盈利胜预期后，第三季非国际财务报告准则（non-IFRS）纯利同比增长39%至450亿元人民币，再次高过市场预期400亿元人民币。期内销售及管理费用仅同比增长2%。毛利率按季及同比扩大至49%，高过预期的47%，主要由于收入结构转向更高毛利收入来源，以及所有业务缐的毛利率均有所改善。公司管理层相信毛利率有进一步提升的空间。

　　该行认为，腾讯转型为高质量增长模式，其中新收入来源如视频账户广告、视频账户电商费用、小游戏平台费用的毛利高；缩减了低质量的收入来源如娱乐直播；提高营运效率并维持精实成本结构。此外，公司重申对股东回报的关注，并认为由于目前股市疲弱，股票回购是比其他方式更有利的手段。