券商聚焦华泰证券维持名创优品(09896)买入评级 指毛利率有望进一步提升

　　金吾财讯 | 华泰证券(601688)发研报指，名创优品(09896)公布FY24Q1季报（930季度），Q1营收同比增长36.7%至37.9亿元；经调整净利同比增长53.8%至6.4亿元，经调整净利率同比增长1.8pct至16.9%。公司业绩的靓丽表现主要得益于毛利率的提升，FY24Q1毛利率同增6.1pct至41.8%。

　　另外，该行认为Miniso海外拓展的潜力除了持续的开店，还来自于代理模式转直营/合伙人模式与产品结构的继续优化带来的收入与毛利率的继续提升。Miniso的OPM有望继续优化。TopToy经过过去3年的快速发展也成长为年GMV超10亿元的独角兽品牌，930季度已接近盈亏平衡。

　　考虑到公司的品牌升级、IP产品销售与海外市场销售占比有望进一步提升毛利率，该行上调公司FY24-26经调整净利至24.3、29.7、35.6亿元（前值22.2、27.2、32.6亿元），参考彭博可比公司FY24一致预期23xPE，考虑公司在海外业务仍在高速发展阶段，给予公司FY2430xPE，目标价63.12港币（前值60.26港币，港币：人民币汇率取0.92：1），维持买入评级。