稀土需求旺盛价格看涨 概念股迎腾飞契机

　　稀土需求旺盛价格看涨 概念股迎腾飞契机中科三环(000970) :预计高端产品占比将进一步提升横店东磁(002056) :上半年稳定增长 未来成长性良好正海磁材(300224) :短期业绩承压 未来成长可期厦门钨业(600549) :电池材料放量 业绩大幅增长

　　稀土需求旺盛价格看涨 概念股迎腾飞契机

　　目前稀土中下游 行业需求旺盛，但稀土存在政策性的供应不足。随着行业价值回归以及稀土“打黑”行动的开展，今年以来，以镨钕为代表的稀土品种价格大幅上涨，涨幅超过80%。随着稀土整顿迈入实质化常态化，行业供需有望持续改善。截至目前13：10分，板块涨幅1.4%。个股表现如下：

　　消息面上，稀土办联合多部门现场核查了永州市湘江稀土公司等3家稀土企业，逐步建立常态化工作机制。目前，氧化镨钕报价38万元/吨，氧化镝等稀土产品价格也有所上涨，预计未来稀土价格将维持稳定增长。

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　　中科三环:预计高端产品占比将进一步提升

　　中科三环 000970

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-03-23

　　事件:16年公司实现收入35亿元,归母净利润3.16亿元,扣非归母净利润为2.95亿元,同比分别增长1%、15%和15%,实现EPS0.3元。

　　销量增长弥补价格下滑,磁材收入微增1%

　　公司磁材收入35.26亿元,同比增长1.2%。同期公司主要原材料氧化钕价格下滑4%左右,公司产品高端价格下滑程度通常小于原材料下跌幅度,预计磁材售价同比略降或持平,磁材收入增长1%,即销量同比略增或增平。收入增长成本下滑,磁材毛利率提升了1.33个百分点,三项费用下降,资产减值减少,投资收益增加致公司归母净利增长15%,

　　日立金属三环磁材预计2017年4月初正式运营

　　日立金属三环磁材(公司与日立金属合资,公司持股49%)预计于17年4月初正式运营。日立金属是全球顶级磁性能的钕铁硼生产商,合资公司产品定位于高端产品(一期产能2000吨,二期根据市场需求或达到6000吨),运营后,公司高端产品比例进一步提升,盈利能力进一步增强。

　　公司受益于电动汽车产业快速发展

　　公司电动汽车驱动电机领域订单增长较快,但电动汽车处于发展初期因此占公司总体占比不大。公司与日立金属的合资公司产品定位于高端汽车电机等应用领域,同时2016年10月公司与特斯拉签署了《特斯拉零部件采购通用条款》,预计公司将受益于电动汽车产业快速发展。

　　投资建议

　　预计公司17-19年EPS 分别为0.45、0.67、0.94元,对应当前股价PE分别为32、22和16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目进度低于预期,市场需求低于预期;

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　　横店东磁:上半年稳定增长 未来成长性良好

　　横店东磁 002056

　　研究机构：东吴证券(601555) 分析师：王莉,杨明辉 撰写日期：2017-08-24

　　磁性材料下游市场景气高涨,太阳能(000591)业务产能释放,上半年稳定增长。

　　2017 年上半年,公司实现营业收入27.38 亿元,同比增长16.28%;实现归属于上市公司股东的净利润2.22 亿元,同比增长7.23%。分业务来看上半年永磁事业部实现销售收入7.21 亿元,同比增长15.63%;软磁事业部实现销售收入3.62 亿元,同比增长16.64%;塑磁事业部实现销售收入0.69 亿元,同比增长28.34%;太阳能事业部实现销售收入13.56 亿元,同比增长19.42%;新能源电池事业部实现销售收入981.38 万元。

　　整体来看,上半年磁性材料下游 行业市场景气度全面向好,永磁、软磁、塑磁等磁性材料业务保持较快的增长;太阳能业务二季度大幅回暖,其去年投资的500MW 高效单晶电池片项目产能得以释放,太阳能业务保持较好的增速。

　　太阳能产品毛利率下滑较大,但费用管控能力加强。

　　2017 上半年,公司产品毛利率21.03%,同比下滑3.92pct;产品净利率8.09%,同比下滑0.69pct。整体毛利率大幅下滑的原因在于太阳能业务产品毛利率下滑严重,今年上半年公司太阳能产品毛利率11.44%,比去年同期的20.82%下降了9.38pct。而从净利率来看,公司净利率下滑幅度较小反应了公司费用管控能力加强。

　　展望三季度及未来,仍展现较好的成长性。

　　展望今年下半年及未来,公司将展现较好的成长性:软磁业务不断拓展新应用新市场,重点推进应用于无线充电产品的开发和量产,软磁业务将切入智能手机和电动车的无线充电市场,今年公司预计将获得大客户订单,为公司贡献较大的业绩增量。

　　太阳能光伏业务随着出货量不断扩大,规模效应逐步体现,逐季盈利能力将有所改善,产品利润率也有望提升。

　　动力电池业务受益于行业爆发,今年上半年动力电池业务已经获得近千万元的收入,下半年订单将逐步放量。

　　无线充电迎来爆发,横店东磁作为上游磁材龙头将明显受益。

　　三星的智能手机已经已采用无线充电,另一大手机巨头也将大概率搭载无线充电,预计其他手机厂商也将跟随,无线充电正迎来拐点。

　　无线充电模组包括上游的磁性材料、中游的传输线圈以及下游的模组制造。磁性材料根据设计方案不同而不同,一般包括NiZ 铁氧体薄磁片MZ 铁氧体薄磁片、柔性铁氧体磁片等磁性材料。横店东磁此外是国际大客户智能手表的无线充电模块的间接供应商,软磁技术实力突出。公司正在重点推进 NiZ 小规格产品的开发和量产、应用于无线充电产品的开发和量产,其无线充电产品今年已经取得大突破,攻克大客户订单,今年预计有不错的成效。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们看好公司未来在软磁业务、光伏业务和动力电池业务上的新突破预计2017/2018/2019 年EPS 为0.38/0.48/0.59 元,维持买入评级。

　　风险提示:软磁新业务、动力电池推进不及预期。

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　　正海磁材:短期业绩承压 未来成长可期

　　正海磁材 300224

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：唐凯 撰写日期：2017-08-17

　　事件点评。

　　多重因素叠加导致主营业务收入大幅下滑。上半年公司主营业务收入同比大幅下滑,主要归结于以下几个原因:1)钕铁硼方面,受风电行业不景气以及配合风电客户新品开发的影响,公司相关业务收入较去年同期下降33.58%,利润下降74.33%;2)电机驱动方面,受新能源汽车“补贴退坡”和“推荐目录重申”双重政策影响,控股子公司上海大郡净利润亏损3,354 万。3)公司客户破产清算,公司计提坏账减少净利润2,631.74 万元。我们认为上述影响仅在短期内影响公司利润,不改变公司长期发展格局。

　　长期来看,公司磁材业务具有一定议价能力,稀土价格上涨将会改善公司盈利能力。2017 年1-6 月,钕和镨钕的价格涨幅分别为16.84%和26.23%。由于目前稀土原材料价格的上涨向下游应用领域的传导能力不足,公司钕铁硼永磁材料业务短期承压。随着时间推移,未来稀土价格将有效向终端需求传导,公司磁材业务有望大幅提振经营业绩。

　　深耕细作新能源,驱动增量收入。公司控股子公司上海大郡专业提供新能源汽车电机系统,下游客户包括国内众多新能源产商。去年新能源车生产51.7 万辆,公司销售电机系统3.1 万套。根据《2017 新能源汽车蓝皮书》,2017 年新能源汽车销量预计为75 万辆,新能源汽车的快速增长将会带动公司相关业务,成为公司增量收入的主要来源。

　　盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利分别为0.75、2.76、3.53 亿元;EPS 分别为0.09、0.33、0.42 元,以 2017 年8 月14 日股价对应P/E 为136.40X、37.19X、29.00X,推荐买入评级。

　　风险提示:稀土价格不及预期,新能源汽车销量增速缓慢.

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　　厦门钨业:电池材料放量 业绩大幅增长

　　厦门钨业 600549

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2017-07-31

　　电池材料放量,稀土钨涨价,公司业绩大幅增长

　　公司17年上半年实现营收61.8亿元,同比增长77%;实现归母净利润4.5亿元,同比增长562%,盈利同比大幅增长主要是:1.钨价上涨,矿山盈利好转,钨深加工盈利稳步增长;2.电池材料量价齐升,低价钴库存释放;3.房地产项目实现增长;4.稀土涨价。

　　锂电放量,规模扩张后盈利步入快速增长期

　　公司目前锂电材料产能1.7万吨,其中三元材料产能7000吨,18年底海沧分公司1万吨和福建三明0.6万吨锂电产能将建成投产,同时公司与闽东电力(000993) 合资公司(控股70%)拟新建高镍三元材料产能2万吨;公司16年锂电材料销量1.34万吨,其中三元材料4751吨,鉴于新能源产业需求仍旧旺盛,预计公司全年将满产生产,业绩步入快速增长期。

　　钨、稀土涨价,业绩有望继续大幅提升

　　据百川资讯,截至7月底,钨精矿报价达8.9万/吨,均价7.8万元/吨,去年全年均价6.8万/吨,氧化镨钕报价达到38.5万/吨,均价达到29.4万元/吨,去年全年均价25.7万元。公司钨精矿年产量约5500吨,稀土采矿和冶炼指标分别为1940吨(权益量989吨)和2663吨,永磁材料产能3000吨,16年稀土氧化物、稀土金属、永磁材料产量分别为1364吨、751吨、1541吨。钨、稀土价格大幅上涨有望持续,同时公司钨加工产品盈利不断提升,永磁材料产能释放,提高产品附加值,公司业绩有望大幅提升。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司17-19年EPS分别为0.74/0.87/1.1元/股,对应PE分别为37/32/25倍,考虑到稀土、钨价格处于快速上行通道,电池材料产能不断释放,给予公司“买入评级”。

　　风险提示

　　新能源汽车发展不及预期;产能建设不及预期;稀土打黑遇阻力;

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