伊之密：高速成长的模压成型设备小龙头

　　国内模压成型设备领先企业，业绩进入加速增长区间。公司专注于模压成型设备的设计、生产、销售及服务，2017年前三季度，营业收入达14.64亿元，同比增长43.07%，净利润1.81亿元，同比增长166.73%，毛利率36.92%，同比提高0.7pct，净利率14.41%，同比提高6.88pct。

　　受益制造业投资增速回暖，注塑机行业出现增长势头。注塑机下游应用领域非常分散，应用最多的行业占比不超过10%，从整体来看，制造业投资和注塑机行业发展高度正相关，2016年下半年以来，在供给侧改革和消费升级的驱动下，制造业投资增速出现回暖，2017年上半年我国制造业固定资产投资完成额增速5.5%，同比提高2.2pct，注塑机行业也呈现出快速增长势头。PMI和新订单指数也在持续回升，随着国家提出“脱虚向实”，大力发展先进制造业，未来制造业投资有望继续保持增长态势。

　　注塑机国内每年市场需求近500亿元，中高端产品进口替代可期。注塑机国内每年市场需求近500亿元，全球市场需求约1000亿元。国内注塑机产品主要集中在中小型注塑机，而价值量较大的二板机，全电动注塑机依旧被欧洲和日本企业所垄断，随着国内产品高端升级，中高端产品将逐渐形成进口替代。

　　秉承优良基因，公司砥砺前行。注塑机龙头海天国际(港股01882)一枝独秀，国内市场份额约20%。公司凭借研发和管理优势，稳步前行，行业排名从2011年第六名提升到2016年第四名，净利率从2011年的8.6%提升到目前的14.41%，未来公司有望在第二梯队中脱颖而出，利润率也不断提升。

　　盈利预测与评级：预计公司2017-19年净利润分别为2.60、3.39、4.59亿元，对应EPS分别为1.09、1.41、1.91元/股，对应PE分别为29、22、16X。给予公司“强烈推荐”投资评级。