将明之辉纳入囊中 海洋王是否真的买到“宝”

　　历经波折，【海洋王(002724)、股吧】最终成功将明之辉纳入囊中。

　　3月4日晚间，海洋王（002724）发布公告称，公司二度收购明之辉51%股权一事获得有条件通过。

　　这已是海洋王第二次对明之辉发起收购。早在2019年9月9日，海洋王就已宣布拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，购买明之辉51%股权，交易金额为2.71亿元。不过，当时的这份收购草案，遭到了深交所问询。

　　尽管海洋王针对问询一一作了回复，但并未消除深交所对并购重组的顾虑，遭到并购重组委的否决，收购以失败告终。

　　被否仅一个月，海洋王于2020年1月7日再次重启收购。经过近2个月的审核，终于获得通过，可谓是拨开云雾见月明。

　　海洋王为何“紧盯”明之辉？

　　从经济大形势来看，整体宏观经济进入了调整期，增速逐渐放缓，不少LED照明企业感觉到了经营困难，既有成本的压力，也有资金的压力；产品同质化严重，内外销市场均存在激烈价格竞争等一系列问题。

　　海洋王作为特殊照明企业，也压力重重。目前，国内市场上以中小型特殊环境照明厂商居多，部分原从事商业照明的大型企业也逐步介入，这使得特殊环境照明行业竞争日趋激烈。

　　特殊照明行业竞争加剧，未来行业的发展方向越来越突出产品质量优势，产品从低附加值转向高附加值升级，许多中小照明企业将逐渐退出市场。长远来看，未来特殊环境照明市场会进入纵深化发展阶段，并在纵深化发展过程中不断实现行业整合，市场集中度将会进一步提高。

　　明之辉主要从事照明工程施工、设计、维保业务及装饰装修工程业务，专注于市政照明工程、地产照明工程和文旅景观照明工程等照明工程及建筑装饰装修工程。经过多年深耕，现已拥有丰富的照明工程管理经验，是业内为数不多的拥有《城市及道路照明专业承包一级》和《照明工程设计专项甲级》的公司。

　　海洋王表示，收购明之辉有利于公司在特殊环境照明领域建立综合优势的长期战略目标，优化业务结构，促进公司的可持续发展。与此同时，借助明之辉在照明工程行业的资质、经验和工程管理优势，能够为客户提供更为全面的服务。

　　某种程度来看，本次交易海洋王其实是购买了一次拓展市场的机会。不过在业绩贡献方面，明之辉的优势表现并不突出。

　　根据重组报告书内容显示，收购完成后，明之辉2020年度、2021年度、2022年度将承诺拟实现净利润6,100万元、6,400万元、6,500万元，三年累计承诺净利润为19,000万元。但高工LED查阅资料发现，明之辉2017年、2018年、2019年1-7月分别实现净利润为：3,548.97万元、4,900.70万元、2,541.57万元。也就是说，明之辉想要完成业绩承诺，净利润需要实现40%以上的增长。

　　值得注意的是，明之辉的营收主要来源于照明工程业务，2019年1-7月，照明工程营收占总营收的93.40%。

　　就现阶段而言，照明工程行业竞争较为激烈，且市场集中度不高，尽管与行业内众多企业相比，明之辉在行业内取得了一定的市场地位，但伴随着照明工程行业的不断发展，进入本行业的企业数量将日益增加，明之辉仍将面临市场竞争加剧的风险。若不能满足新的市场需求，将对其竞争优势和经营业绩产生不利影响。

　　除此之外，由于照明工程施工行业的经营特性，企业应收账款金额较大。截至2019年7月31日，明之辉应收账款净额为19,238.82万元，占其资产总额的比例为42.32%。随着承接的工程项目不断增加、工程业务规模的不断扩大，明之辉应收账款金额将会持续增加。一定程度上，也会对盈利能力构成不利影响。

　　由此看来，明之辉未来三年能否顺利实现承诺业绩仍需打个问号。