引入战投填补资金黑洞 曲美家居“蛇吞象”成效几何

　　3月4日，曲美家居（603818）对外宣布，公司控股股东及实际控制人通过转让股权的方式引入长期战略投资者。该公司表示，此举将优化公司股权结构，降低实控人股票质押风险。实际上，在业界看来，此举更像是曲美家居为解决此前收购挪威家具公司Ekornes AS所产生的资金“黑洞”。这番“蛇吞象”式的收购案已过去一年多，曲美家居消化得怎么样了？

　　公告显示，曲美家居控股股东及实际控制人赵瑞海、赵瑞宾向张家港产业资本投资有限公司（以下简称张家港资本）转让持有的4939万股，转让价格为每股6.77元，合计3.34亿元。转让完成后，张家港资本的持股比例为10.11%。

　　曲美家居董秘孙潇阳在接受记者采访时表示，引入资本投资，一方面能够缓解大股东的债务压力、降低实控人的股票质押风险；另一方面能够间接降低上市公司的利息费用，提高上市公司的经营稳定性和抗风险能力。

　　家居行业专家王志峰告诉记者，当前家居行业进入加速洗牌阶段，竞争加剧，企业的生存压力也不断增加，再加上新冠肺炎疫情势必对企业上半年的业绩造成影响，及时引入资本是明智的选择。

　　记者注意到，张家港资本注册地为江苏省苏州市张家港，而当地是我国第三大港口。对此，孙潇阳表示，曲美家居与投资方寻求业务层面更深入合作的同时，将借助张家港优越的地理位置和港口资源，持续推进公司全球化布局，更为便利地完成Ekornes AS产品的进口。

　　实际上，追溯源头，曲美家居引入战投似乎更多的是为了解决此前大额收购的“后遗症”。2018年9月，曲美家居以40.6亿元的价格完成对Ekornes AS的收购，彼时，该公司的市值仅为34.8亿元，该收购也被业内形容为“蛇吞象”。为完成收购，赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰质押了名下所有的公司股份，并向银行贷款约18亿元，一度让外界担忧此举是否会影响公司的正常运营。

　　值得注意的是，因为收购，曲美家居2018年出现了上市以来的首次亏损。2018年曲美家居实现营业收入28.92亿元，净利润为-0.59亿元，较上年同期下降了124.04%。

　　尽管外界对高质押、高额收购的曲美家居存在质疑，但该公司似乎一直保持积极心态。据孙潇阳透露，Ekornes AS在并购后的第一年平稳过渡。目前，Ekornes AS在产品研发、产品线扩充、渠道形象优化、市场营销策略等方面实现了较大的进步，销售额也有明显提升。同时，Ekornes AS在中国市场也有所突破，旗下思特莱斯（Stressless）品牌与IMG品牌均有所增长。

　　王志峰表示，曲美家居此前收购已见成效，该公司通过营销转型，推出定位年轻化的时尚新品。同时，借助收购Ekornes AS，曲美家居品类有所增加，从而带动了销售增长。去年业绩预告显示，该公司预计扭亏为盈，净利润在0.8亿-1.17亿元之间。招商证券分析师郑恺认为，曲美家居目前整改成果显着，国际和国内市场快速增长可期。