冯柳40亿砸向世纪华通背后 腾讯和高毅竟然没有公告举牌

　　“大宗交易+定增”连环计拿下世纪华通（002602）接近5%股权，合计持股40亿，“艺高人胆大”民间股神，高毅资产明星基金经理冯柳再次上演“重仓秀”。然而这笔惊人的操作背后还有着更惊人的事实。作为高毅资产最大出资人的腾讯投资，旗下科技基金已然持有世纪华通4.72%股权，两者疑似构成举牌，但却未及公告。究竟是“草根”冯柳不谙世事，还是腾讯与高毅要联手“暗度陈仓”拿下世纪华通控股权？

　　4月13日晚间，世纪华通非公开发行公告显示，高毅资产“草根明星基金经理”冯柳管理的产品获配8108万股，获配金额为9.3亿元；而冯柳管理的产品高毅资产-邻山1号远望基金持股世纪华通高达3亿股，持股市值达到42.12亿元，持股比例达到4.82%。

　　在曝出冯柳重仓的消息后，4月14日世纪华通一度涨停。但事实上邻山1号密集布局游戏产业个股已然是“明牌”。冯柳去年年底也多次接受采访也大谈游戏投资价值，认为其为纯粹财务投资。

　　老虎财经曾在《高毅现象》中指出，高毅资产明星基金经理冯柳管理的邻山1号远望基金曾在去年通过大宗交易，在公开发行获配股份名单之前连同其他公募机构便提前布局，由此才有”4月一次性披露增持43亿“的提法。

　　但是，很少有投资者注意到，高毅增持世纪华通的过程忽略了一个；高毅资产疑似出现“举牌信息披露违规”。

　　高毅“重仓”世纪华通，疑似与腾讯关联却未举牌

　　事实上，根据公告，世纪华通截止4月14日公告第五大股东为林芝有限公司，其持有世纪华通股份达到4.72%。而高毅资产最初为腾讯产业投资基金出资设立的公司，其占高毅资产绝大部分出资比例。

　　如将高毅和腾讯论作一致行动人，两者合计持股比例已经达到9.5%，高毅资产与腾讯疑似已经构成“举牌未公告”和一致行动人超比例增持。

　　从股权关系来看，高毅资产的控股实体上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）为林芝腾讯投资管理有限公司等6家有限合伙企业合资成立，其中林芝腾讯投资持有高毅资产87.2155%，为最大份额合伙人。上海高毅投资管理有限公司为执行事务合伙人。

　　而林芝腾讯投资仅有一位单一股东，即深圳市腾讯产业投资基金有限公司，林芝腾讯与腾讯产投法定代表人均为现任腾讯投资合伙人，腾讯公司并购部总经理李朝晖。上述资料表明腾讯母公司实际为高毅资产管理人平台最大的出资方。

　　与此同时，在世纪华通这边，林芝有限公司亦为腾讯产业投资基金控股，法人代表李朝晖，结构与林芝腾讯投资如出一辙。

　　从世纪华通的公告来看，早在2月28日，林芝和高毅邻山1号远望已经分别持有上市公司股票3.62%和4.97%，而高毅资产明显于今年2月期间连续通过大宗交易增持世纪华通，且再此期间高毅资产未公告举牌，也未履行举牌后暂停继续购买的行动。

　　如果从公司制法人的角度，考虑一致行动人关系，腾讯由于控股高毅资产，且高毅资产旗下私募产品和腾讯子公司均持有世纪华通股权，两者毫无疑问将视为一致行动人。

　　不过，高毅资产从合伙企业的控制模式来看，出资比例偏低的上海高毅实际作为执行事务合伙人运营高毅资产平台，而腾讯与高毅成立有限合伙疑似意在避免腾讯控股因同股同权产生法律意义上的实际控制，从而影响高毅资产的投资自主性。

　　然而腾讯和高毅是否拥有充足理由避开关联关系，这仍然值得打上一个问号。

　　腾讯和高毅是关联方么？

　　对于资产管理公司的财富管理投资行为是否纳入“关联交易”，监管部门实则在定义上有所保留，原因在于基金投资行为客观上属于代客理财，总体体现基金投资人的意志而非基金管理人意愿。

　　但需要指出的是，在主观上，私募基金的基金合约允许基金管理者对基金有更大的量裁权。包括私募基金允许投资顾问公司执行董事或实际控制人参与实际管理基金等问题，都让私募产品的“隔离墙”和“关联度”明显向基金管理公司或控股人倾斜。

　　从近年的案例来看，公募和私募之间对于举牌的定义差别能为上述案例提供参考。交银施罗德旗下公募基金接连持有多只小盘股，但并未触发举牌机制。但与此同时私募圈存在诸如新价值投资罗伟广擅长举牌打法，以及【中潜股份(300526)、股吧】（300526）去年被泽盈资本旗下25只不同产品联合持有并构成举牌，显示私募基金在投资决策上无法独立于基金管理公司或其股东。

　　而从投资脉络上，高毅邻山1号远望的布局的几家上市公司，均与腾讯有较为深度的业务往来。

　　如高毅资产邻山1号远望曾于2019年三季度开始进入三七互娱（002555）股东名单，其持有股权比例达到2.3%。而三七互娱方面与腾讯存在诸多业务往来：三七互娱在腾讯旗下广点通平台投放广告金额约20亿，腾讯也曾代理三七互娱《传奇霸业》游戏等。

　　而三七互娱也并非孤例，自从去年三季度完成布局之后，高毅冯柳马上瞄准了下一个游戏标的便是完美世界（002624）。

　　此前老虎财经在《高毅现象》一文中提到，高毅资产邻山1号远望疑似借助国信证券甚至振华路营业部通过大宗交易扫货游戏股。而自高毅邻山1号远望持有三七互娱的方式也是大宗交易。此外，虽然上市公司并未披露定期报告致使具体数据缺失，但从大宗交易数据来看，高毅邻山1号已经大幅加仓完美世界股权，高毅合计持股比例上升。

　　从大宗交易来看，高毅邻山1号远望分别在2019年11月29日和2020年3月18日通过大宗交易购入完美世界股权，从大宗交易比例来看，两次增持合计持有1.65%；如高毅邻山1号远望一季度前尚未减持，该持股比例在一季度末将达到总股本1.65%以上，其预计将超越社保基金，站上完美世界第七大股东的位置。

　　而腾讯方面亦对完美世界旗下《完美世界》游戏进行代理，该游戏曾位列腾讯畅销榜前20。

　　种种迹象显示，腾讯在四处尝试多元化投资后，有意在国内游戏版号开放后对游戏产业进行二次聚焦。腾讯内部主打游戏直播平台和海外游戏公司，对国内上市企业的投资则似有意依托直接控股的证券类私募部署。高毅资产与腾讯在世纪华通上的联动可见一斑。

　　腾讯欲控股世纪华通？

　　作为“中年油腻大叔”最爱页游，传奇类游戏是国内游戏流量的一大聚集地，在腾讯占领移动手游，并借助外延并购收购国外主机游戏厂商的背景下，页游，传奇类游至今仍然是腾讯未占领的宝地。

　　2018年，私有化完毕待字闺中的盛大游戏曾经公告，腾讯领投30亿元战略入股盛大游戏，双方将在现有业务上强化深度合作；随后林芝进入盛大游戏运营主体盛跃网络。有传言称腾讯试图借此机会参与盛大竞购，抢下曾经“传奇”大IP，并布局旗下传奇类游戏。

　　然而随着盛大游戏最终花落世纪华通，腾讯在页游与传奇类游戏上的布局，无奈停留在代理页游手游的层面。

　　2019年12月，世纪华通就控股子公司亚拓士在2016年至2018年间的5项诉讼纠纷进展发布公告。公告称上海知识产权法院对5项诉讼纠纷做出一审判决，判决结果支持《传奇2》游戏软件《续展协议》有效性，并认定娱美德擅自授权侵害亚拓士对共有游戏软件享有的权利，因此叫停某公司与娱美德签订的相关协议开发游戏。经此一役，世纪华通旗下盛趣游戏享有《传奇》软件着作权在中国大陆的独占性授权被再度明晰与确认。

　　而腾讯作为大厂，踢不了小厂的“擦边球”，拿下世纪华通成为了必选之路。

　　用“茅台03”牛散网名出道的草根股神冯柳被认为“喜重仓，喜全仓”，并偏好大手笔。自2015年成立以来年化收益超过30%。过去一个两个季度（2019四季度，2020一季度），冯柳逐渐退出中兴通讯、欣旺达（300207）、海利得（002206）、吉祥航空（603885）、健康元（600380）、国检集团（603060）等22家公司，增持【利尔化学(002258)、股吧】（002258）、三七互娱、康缘药业（600557）、丽珠集团（000513）；新进世纪华通，顺丰控股（002352）等。不过仅用一只百亿规模基金，通过如此大手笔持有一家公司股票，即便对于冯柳这样艺高人胆大的草根股神，也未免有些异常。

　　根据2019年三季报，冯柳持有的22只公司股票合计持股市值截至2019年9月末为96亿，持仓最大的为中兴通持股市值为9.6亿，其远不及世纪华通目前合计持股市值43亿。

　　如果将高毅资产和腾讯看做一致行动人，那么高毅邻山1号远望基金与林芝合计持股将超过9.78%，并逐渐开始威胁第一大股东浙江华通控股和实控人王苗通的地位。

　　根据公开资料，目前世纪华通第一大股东为浙江华通控股集团有限公司，一致行动人为第七大股东绍兴市上虞鼎通投资合伙企业（有限合伙）（王苗通与浙江华通控控股控股公司），其合计持有世纪华通股票占总股本比例14.4%。此后的第二至第七大股东分别为上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙），自然人邵恒，王佶，林芝与高毅邻山1号远望基金，其分别持有世纪华通股权6.37%，6.25%，5.26%，4.82%和4.75%。

　　世纪华通2011年上市时主要为汽车零部件生产商，但上市后业绩极速变脸。2014年开始互联网东风徐徐并入。而除去鼎通投资外，其余股东均为世纪华通借助定增换股实现并入公司的原股东，如邵恒，王佶为世纪华通2014年由汽车零部件转轨，并购七酷网络换股形成的股东；而林芝腾上海曜瞿则为世纪华通收购盛跃网络形成的股东。而除去鼎通投资与华通控股明示一致行动人，其他股东均未标明一致动人身份。腾讯调动其他股东的可能性变得空前强大。

　　未来，腾讯和高毅会如何处理其一致行动人的微妙关系？腾讯和高毅的组合是否会继续增持，甚至成为一致行动人继而挑战世纪华通控股股东的位置？种种疑惑均有待高毅与腾讯给出解答。