国盛证券--5月空调数据：内销恢复情况良好 各品牌逐步发力

　　【研究报告内容摘要】

　　全行业看:5月份,空调销量1641.93万台,同比下滑0.8%。其中,内销1027万台,与去年同期销量一致(1-4月同比增速为-31.74%),内销基本恢复;出口615万台,同比增速为-2%。分品牌看:内销层面,美的、海尔5月销量均已达到双位数正增长,且美的销量增速远高于其他公司;外销层面,美的5月销量增速相比4月增速翻倍,而TCL销量增速由负转正。

　　零售端:美的线下扩张明显,格力线上不断发力

　　线下零售方面:1)5月各品牌销量恢复明显。线下行业销量同比下降4.6%,而4月线下销量同比下滑为26.56%。分品牌看,美的与海尔表现出色,同比增速分别为19.8%和12.5%;格力线下销量增速也由负转正,为3.7%。

　　2)均价角度,线下5月美的均价降幅扩大。从5月均价数据看,格力、海尔依旧保持均价降幅收窄,分别为-10.68%和-12.08%(4月分别为-11.48%和-14.4%);美的在5月均价降幅扩大,由4月的-10.68%扩大至-14.4%。

　　3)美的线下份额扩张速度远高于其他品牌。5月美的、格力、海尔的线下销售额份额均保持扩张,蚕食二线企业市场份额。美的的线下市场份额扩张速度远高于其他品牌,同比增速达到了6.11pct。

　　线上零售方面:1)格力线上销售大发力。2020年5月,整体空调行业的线上销量仍旧处于负增长,为-9.92%。分品牌看,格力和海尔线上销量增速远高于其他品牌,其中格力在线上销量增速超过100%。2)5月主要品牌均价降幅加大,全行业线上均价仍上升。4月市场均价同比增速为7.36%,5月线上市场均价同比增长5%,增速缩小。分品牌看,美的、格力、海尔和奥克斯5月线上均价仍旧在下滑,其中美的、格力的线上均价降幅略有扩大,分别为-4%、-9%(4月分别为-2%、-7%)。3)格力线上市场份额显着提升,线上占比接近美的。二线品牌线上份额不断缩水,其中奥克斯份额同比下降17.75pct至7.66%。而格力线上发力成果显着,5月市场份额提升19pct至33.8%,接近同期美的34%的线上市场份额。

　　投资建议:抓住白电回暖的机会

　　1)白电刚需属性较强,国内疫情逐步好转,白电需求恢复显着;2)龙头加大终端销售力度,逐渐收紧格局,随龙头渠道库存不断去化,后续出货端有望好转。重点推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）。

　　风险提示:终端需求不及预期,行业竞争加剧,产业在线等第三方数据统计有误差。